股票指数是指数投资组合市值的正比例函数，其涨跌幅度是这一投资组合的收益率。但在股票指数的计算中，并未将股票的交易成本扣除，故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度(股票指数的涨跌幅度是指数投资组合的最大投资收益率)。美股,美股行情,美股交易员,美股论坛,洋财网,美股操盘手

 

  股市上经常流传的一句格言，叫做牛赚熊赔，就是说牛市中股民盈利、在熊市中亏损，但如果把股民作为一个投资整体来分析，牛市中股民未必能赢利。原因有三：

 

1．如果一个牛市是可逆转的，股民只赔不赚

 

  我国上海股市上证指数的中间点位约为6 0 0点，在1 9 9 3年出现的牛市中，沪市曾突破过l 5 0 0点，后在1 9 9 4年的7月跌回至U 3 0 0多点；1 9 9 4年9月，沪市又冲上1 0 0 0点，但不久又跌至U 6 0 0点以下。从这几年的指数运行来看，上证指数总是从600点以下开始启动，形成一个牛市后又回至U 600点，可以说上海股市的所有牛市都是可逆的。

 

  当上证指数从6 0 0点冲上1 0 0 0点又回到原地，对于个别股民来说，可能又赚有赔，相互间进行了财富的转移。但对于股民这个群体而言，他们不但无所得且还有所失。

 

  其一，不管是在那一个点位上交易，股民都需要交纳交易税和手续费。股票指数从600点上扬再回至U 600点，对于股民这个整体来说，除了要开销交易成本外，没有任何投资回报。而上海股市在这个点位上的成交量至少要占总成交量的一半以上，对于股民来说，最少一半以上的手续费和交易税的支出是徒劳无功的，因为投资股票的目的是企图在股票的上扬中得到收益。

 

  其二，股民为配股和新股的发行付出了额外的代价。配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的，二级市场的股价越高，发行价就越高，当指数又回至U 600点以下时，对于在此点位上配股或购买新股的股民来说，就相当于套牢，而这种套牢又不同于二级市场的套牢，因为二级市场的套牢只是股民间的转手而已，资金并无损失。但高价配股或购买新股后，其资金就流向了上市公司，一级市场的这种套牢对股民这个整体就是巨大的损失。