1．市场风险
  这种风险表现为国债期货推出后将引起证券市场环境发生变
化希来各种不确定性。主要来自以下几个方面：
    (1)市场过度投机的风险戢国证券市场的投机气氛浓厚，直接
导致我国国债期货交易夭折的3-27”国债案至今还令人心有余
悸。国债期货推出的初衷是适应风险管理的需要，以期在一定程度
上抑制市场的过度投机但在短期内难以改变投资者的心理和行为，
国债期货对投资者的吸引力主要来源于其损益的放大效应，因此有
可能加大金融风险进一步扩大证券市场的投机气氛。

    (2)市场效率方面的风险．市场效率理论认为，如果市场价格完
全反映了所有当前可得的信息勇Ij么这个市场就是高效的强势市场：
如果少数人比广大投资者拥有更多信息或更早得到信息并以此获取
暴利用B么这个市场就是低效的弱势市场。我国现阶段无疑是一个
低效的弱势市场。由于交易主体获取信息的不对称性萁所承受的
风险也大相径庭。一方面主力机构可以利用资金和信息的优势通
过影响证券现货市场从而达到影响期货市场的目的，而中小投资者
因在资金、信息、风险控制技巧方面处于劣势而承担着更大的风险：
另一方面，由于国债期货的损益放大特点届债的轻微变动就会导致
期货账户资金的巨幅波动。如果交易过于集中于少数几家机构中，
一家出现危机将引致多米诺骨牌效应雁发严重的金融危机。这一
点在3·27”国债事件中已有所体现o
    (3)交易转移的风险：国债期货因为具有交易成本低、杠杆倍数
高的特点，会吸引一部分纯粹投机者或偏爱高风险的投资者由证券
现货市场转向国债期货市场，甚至产生交易转移现象。市场的资金
供应量是一定的。国债期货推出的初期，对存量资金的分流就可能
会；中击到国债、股票现货市场的交易。尤其是在当前股市运行不规
范、行情低迷、投资者信心不振的情况下更是如此。

    (4)流动性风险主要是指由于交易合约设计不当殿使交投不
活导致有行无市的窘境。撇开其他因素合约价值的高低晨直接
影响国债期货市场流动性的关键因素。一般而言合约价值越高流
动性就越差。若合约价值过高超过了市场大部分参与者的投资能
力就会把众多参与者排除在市场之外：若合约价值过低，又势必加
大保值成本影响投资者利用国债期货避险的积极性。因此说合约
价值的高低是影响其流动性的重要因素合约模式设计应对上述关
系作适当的协调与兼顾。