市场经济的发展，有效地配置了资源但同时也带来了价格变动
的风险。而通过衍生金融工具的管理正好可以消除这种风险。目
前中国的金融市场交易仅限于现货交易。现货市场产生的巨大的价
格波动给投资者和筹资者带来了巨大的金融风险。如果没有金融
期货的相应发展，这些巨大的风阻13△，,1可-．有可能给中国带来严重的冲击
和伤害。因此，中国建立金融期货交易市场势在必行。我们认为脯
着我国金融市场的进一步发展推出金融期货的条件已经基本具备，
发展金融期货市场的要求是迫切的，也是必然的。
    现在摆在我们面前的问题是将我国的金融期货市场设在何处。
国际上金融期货的市场模式备有特点。在金融期货交易市场模式的
选择问题上厩要借鉴国外成功的经验叉必须立足于中国的具体国
情。我们认为采取单独设立金融期货交易所的方式适应我国国情，
符合世界金融衍生市场发展的潮流，也将有利于我国金融市场的发

展。
    如果将金融期货交易放在商品期货交易所周然可以利用交易
所已有的商品期货的交易、监管体系胆采取这一模式的不利之处在
于：
    其一盒融期货，究其本质晨一种衍生证券萁价格的变动主
要是由金融原生产最如国债、外汇等)的行情变化来；夹定的。这就
使得金融期货在运作机制、风险监管等诸多方面体现出与商品期货

不同的特点。忽视金融期货与商品期货的不同将金融期货放在商
品期货交易所厩不利于风险的监控，也不利于交易的推广。
    其二盒融期货本质上是金融市场上的投资者规避风险的工具。
为了实现这个目的必须要求与相关金融市琢如国债市场、股票市
场等)建立一种联动机制加强市场与市场之间，管理部门与管理部
门之间的协调与沟通虎其是当金融市场发生较大波动时更应如此，
而这正是目前商品期货交易所所欠缺的。
    如果将金融期货交易放在证券交易所能够减低交易者在现货、
期货两个市场进行联动交易的成本提高金融市场的流动性但其不
利之处在于：
    其一盒融期货市场的运作机制不同于现货市场的运作机制。
期货交易有其不同于现货交易的特点期货市场也有着与现货市场
根本不同的运作方式、交易流程及监管机制。“3-27”国债期货事
件的沉痛教训告诉我们忽视现货交易与期货交易的区别用管理现
货市场的办法管理期货市场注定是要失败的。从风险管理角度看，
金融期货的管理要求远高于现货交易。由证券交易所这个现货交易
市场开设金融期货交易萁管理难度相当大。

    其二存在相关的法律障碍。l999年9月1日公布的《期货交
易管理暂行条例》总则第四条规定：期货交易必须在期货交易所内
进行。金融期货交易属于期货交易的一个类别，将金融期货交易放
在证券交易所显然是与这一法律规定相抵触的。因此在证交所上
市金融期货交易不利于保证法规的严肃性与公正性。
    金融期货市场的设立必须有利于竞争和创新。竞争和创新是市
场经济的重要原则，金融期货市场的竞争有利于提高金融市场运行
的效率。金融期货的试点应该纵观全局、通盘考虑。中国是一个发
展中的大国，大力发展金融市场是我国市场经济体制改革中的重要
一环而金融期货市场的创建与发展又是这其中的关键一步。这就
要求我们综合考虑各方面的因素从全国经济的协调发展与宏观布
局来决定金融期货交易的市场模式。
    我们认为单独设立金融期货交易所是一种正确的选择。具体
来说这种模式的优点有：

    (1)有利于风险的监管。金融期货交易不仅具有保值功能，而
且本身也具有价格风险和其他风险。目前戚国国内金融现货市场
风险较大。如果将金融期货与金融现货交易混合，贝|J意味着两个高
风险市场的混合其结果必然加大风险监管的难度。而一般认为戚
国的商品期货市场目前还属于一个低效率的市场。如果将金融期货
与商品期货市场混合测意味着高风险市场与低效率市场的混合问
题可能更大。如果能将金融期货市场分离到专门的场所发挥专业
分工的优势将金融现货市场和金融期货市场分而治之，贝|J意味着风
险的分离与效率的提高。这一点对于我国新兴的金融和期货市场
来说尤为重要0
    (2)有利于促进证券和期货市场的发展。这种单独设立金融期
货交易所的模式分离的是风险胆丝毫没有分离金融期货对金融现
货市场的促进和推动作用。这种金融期货交易可以相对稳定深、沪
两个市场的价格促进两个现货交易市场的发展。期货保值机制的
形成会使更多投资者进入深、沪市场交易。同时，这种模式也为广
大投资者包括证券公司、期货经纪商、社保基金等提供了一条新的
经营渠道。

    (3)它既考虑到专业性管理的要求，又有一定的前瞻性，给发展
金融衍生产品的其他品种留下了一定的空间与余地。从专业分工而
言庙于专业对口这种模式既能充分发挥效率，又能较好地胜任风
险控制重任。而且由于操作金融期货的资金与现货市场适当分离
后也有利于监管部门监管工作的开展。从发展的前景来看，女口果这
个模式成功了，它将为将来利率期货、股指期货、外汇期货、期权、互
换等多种金融衍生产品的开发提供丰富的经验，为我国金融衍生市
场的发展奠定坚实的基础o
    (4)现阶段的中国证券市场毕竟还不是一个十分成熟的市场。
因此，中国证券市场的风险具有很大的突发性。中国入世后，中国证
券市场的风险问题将更为突出。如果我们能够及时进行金融期货的
试点，并加上分而治之的风险分散方式将会大大地减少衍生市场发
展中的备种成本和代价。
    (5)可以更好地促进东、中、西部的协调发展。江泽民同志指出

“金融是现代经济的核心”。我们知道，中国金融市场的发展，主要
集中在中国东南部沿海地区。偌大一个中国，中、西部目前还没有一
家证券交易所。如果将金融期货市场仍然设立在东南沿海地区，势
必使本来就在加速的地区差别问题显得更为突出。如果将这种试点
在中部地区进行，不仅可以更好地促进东南沿海股票现货市场的发
展而且能够带动和促进中、西部地区经济与东南沿海经济的协调发
展。