(1)国债期货市场的基础——国债现券市场
  国债期货市场的供求价格形成机制在很大程度上取：夫于国债现
券市场的供求变化的影响。现货市场的供求关系对期货价格的形成

的影响表现在以下三个方面：
    ①当国债现券市场供求紧张、表现为现券价格上扬时，对现
(近瑚货的需求就会较赢交割买方实力增强)，现(近)期期货的
价格就会相对远期期货上升期羞缩小，基羞增大。当基差增大、期
差缩小时喜期保值者会抛出国债现券，吼增加整个国债现券市场的
供给。极端地讲，当期差为负，即远期期货价格比近期期货价格要低
时威者基差为正即现货价格高于期货价格时，套期保值者将抛出
所有的国债现券，以避免损失。因此现券市场供求紧张状况得到缓
解届债现券价格下降。反之，当国债现券市场供求宽松舰券价格
就会下降对现(近)期货的需求就会较小(交割买方实力增强)，现
(近)期期货的价格就会相对远期期货下降．期差增大．基差缩小。
此时周债期货的套期保值者部愿意持有国债现货以赚取额外收益，
这样就会减少整个国债现券市场的供应观券价格上升。总之届债
现券的市场供求是国债期货价格变动的基础，二者存在高度的相关
性。
    ②实物交割对期货价格波动幅度的抑制。虽然，国债期货市场
最后进行实物交割的只占现货供求很小的比重胆是只要存在宴物
交割(国债期货市场多为混台交割)的可能性就能进一步加强国债
现券市场和国债期货市场的联系井保证期货市场与现货市场之间
的流动性从而也能保证期货价格与现货价格之间的基差随着交割
时间的趋近而趋同。
    ④期货市场上．远期合约与近期合约之间、期货市场与现货市
场之间的套利活动是期货价格的平衡机制产生对基差最小值、期差
最大值的限制间接影响期货价格。
    而现券市场供求关系对期货价格的影响程度取：夫于以下两个条
件：

    。)国债现券市场上存在客观的价格风险丝对于产权明晰、具
备风险意识的市场参与主体将会产生套期保值的动力。如果国债期
货市场上长期缺少套期保值者期货价格由投机者决定剧期货价格
将会与现券价格脱节。
    ②国债现券市场具有一套发达的、市场化的供求机制。这种现

券市场供求机制表现为：一是在市场化利率基础上国债现券的供给
和需求部由市场调节支配二是国债现券的供求从长期来看是宽松
的晨一个有弹性的、对价格信号反应很敏锐的发达系统，如果现货
市场的供求机制不是一个有充分弹一性的、对价格反应很敏锐的系统，
那么作为同样是一种价格信号的期货价格对现货市场的调节作用
将丧失就无法形成一个期货市场与现货市场联动的、开放的期货价
格形成机制。