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对批评家的批判
1908～1909年的多头市场并没有令那些批评家们感到满意。我曾在别的地方
赞赏和推荐过亚历山大-达纳-诺伊斯的作品《美国金融40年》。从这本书的总结性章节
来看，他对历史只回顾到了909初，并谴责了当时正在发展的多头市场。他显然没有
想到，即使只考虑铁路股票平均指数，这次多头市场也一直持续到了当年8月，如果再
考虑到工业股票平均指数的话，就可以说是一直持续到了1 1月。在1909年底，12月3 1
日的铁路股票平均指数也不低于 30点，而8月中旬这一数据也不过是1 34点而且此
时的工业股票平均指数也只比最高点下降了一点而已。诺伊斯先生在谈到多头市场时，
做出了以下这殷不太成功的预测：
随着909年的到来，这场轰轰烈烈的表演也即将结束。所有的事实很快被大
家了解，钢铁以厦其他商品的价格迅速下跌，证券交易所的表演也宣告结束。随着
1908年的结束，这殷历史剖哿告一殷落，将成为一殷历史的篇直。
但是根据价格平均指数的记录，我们可以看到，这一历史篇直并没有像诺伊斯
先生所说的那样结束。为了方便起见，我们可以这么说，这次多头市场是至U 909年8月
或者说1 1月才精痘力竭的。不过，紧接其后的那场空头市场直至U 9 10年1月才“开始
发挥作用”，这一空头市场预见到了一殷经济萧条时期的到来。
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