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读者读到这里时，可以暂时停下来，回想一下在以前的章节中，基于道氏理论
这一坚实的基础，我们已经做出了多少推论，我们已经证明了多少我们自己的推论。我
们已经欣然接受道关于市场波动的说法：股票市场中存在着3种明确的运动形式一主
要走势(上涨的或者下跌的)、常常暂时打断主要走势的次级折返或反弹走势(视情况而
定)，以厦不可计算的日常波动(不过就我研究目的而言，这一运动形式可以大体上
被忽略)。通过一些实例，我们现在相信一殷时间之内股价会在一个很窄的区间内波
动，即我们称之为“线”的现象，将随着交易日的增加而逐渐显现出其重要性。因为这
条线可以反映出股票积累或派发的情况．而结合之后的股价变动情况则可以反映出股市
是处于股票稀缺状态还是处于供廊过多的饱和状态。
真实的表现
我们还可以做出进一步的推论。仅从之前的文直中．我们就能够看出每一次主
要市场波动，都能够在随后的国家整体商业形势中得到解释。股市既不需要也不接受操
纵市场行为。因此，有时股市看起来似乎是逆商业态势的，但这正体现了其高度的有效
性，因为这说明股市真正实现了其预测经济的作用。股市并不反映当前的商业形势，它
反映的是未来的商业形势。被大家知道了与息是打过折扣的消息．而已经被所有人都
了解了的消息就不再是影响股市的因素了，除非是在罕见的恐『荒时期，股市受到了意外
的打击。
当这些文章以系列的形式发表在全国性金融周刊——《巴伦周刊》时，在研
读了股市晴雨表的基础上，我于l92 1年9月18日写下了以下推论。而我的这一评论在
192 1年1 1月5日正式发表。这个推论不是一次凭空的臆测，而是一个从正确的前提出
发而得到的科学推断，并且这一推论正确地预告了股票市场主要方向的转变。
现在有一个合适的实例可以用来检验当前股票市场的表现。我的观点曾一直受
到挑战，很多人要求我提供可以证明股市晴雨表具有预测作用的证据。就目前的经济形
势而言，欧洲金融市场正处于低迷状态、美国国内棉花作物遭到自然灾吉的侵蚀、逼赏
紧缩为经济带来了极大的不确定性、立法者与税务官们奉行肆无忌惮的投机主义、战争
后的逼赏膨胀带来了一系列后里——失业率上升、铁路部门与采煤部门不实用的工
资。虽然所有这些现象都正在威胁着当前的商业形势，但股市却表现出了上扬的苗头，
暗示着经济情况将有好转。我曾说过开始于19 19年10月底、1 1月初的主要空头市场在
192 1年6月20日跌至了最低点，当时20只工业股票的平均指数是64．90，20只铁路股
票的平均指数是65．52。
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