美联储将于何时退出量化宽松政策(QE)？对于这个问题，美联储主席伯南克又有了新的说法。

　　北京时间7月17日22时(美国东部时间17日10时)，伯南克在美国国会众议院下属的金融服务委员会(Financial Services Committee)就经济和货币政策发表证词时称，美联储的资产购买计划依赖于经济和金融市场进展，并不存在一个预设的程序。

　　“之前制定的时间表是购债计划在经济如预期般改善前提下可能出现的轨迹，并不代表美联储政策的转变。”伯南克说，如果经济恢复不顺利，美联储将会把目前的资产购买计划维持更长时间，甚至加快资产购买速度。

　　6月19日，伯南克曾告诉市场，虽然美联储的宽松货币政策将维持一段时间，但可能今年稍晚开始放缓量化宽松(QE)、明年年中可能结束QE。这是美联储第一次透露出清晰的时间表，全球市场随之巨幅震荡。

　　7月11日，伯南克在美国国家经济研究局发表讲话中转了口风，以“可预见的未来都需要高度宽松的政策”的表述安抚市场。而昨日“不存在既定程序”以及“加快资产购买速度”的表述被各方认为伯南克的态度进一步转向宽松。

　　为了防止市场巨幅波动，昨日伯南克事先准备好的证词其实是提前一个小时发布在了美联储官网上，而金融市场在收到伯南克的信息后还是迅速作出了反应：美元迅速下挫，而黄金直线拉升，美国三大股指则在开盘后小幅升高。

　　至截稿时，伯南克正在众议院做证词，其问答环节尚未开始。今天晚上，伯南克还将在美国国会参议院就货币政策发表半年一度的证词。

　　值得一提的是，鉴于伯南克的美联储主席任期将于2014年1月结束，此次可能也是伯南克最后一次面对美国国会做货币政策报告。下一次听证以及最终结束QE的重任，都将留给下一任的美联储掌门人。

　　目前，美联储副主席耶伦、前白宫国家经济委员会主席萨默斯，以及前财长盖特纳被认为是潜在的美联储接班人。

　　必要时将增加购债

　　根据提前公布的伯南克证词，昨日，伯南克先后从对美国经济的展望、货币政策和监管改革三个方面展开自己的半年度证词。

　　在其中最受瞩目的涉及货币政策的证词第二部分中，伯南克重申，“在通货膨胀率被压抑的情况下，我们打算继续购买(QE)直到就业市场前景有了一个明显的改善。”

　　但真正的亮点在于：伯南克昨日强调，由于美联储的资产购买计划取决于经济和金融市场的进展，而并不存在一个预先设定的程序。

　　“一方面，美联储将在失业率降至7%附近结束资产购买计划；但如果经济恢复不顺利，就业前景变得不那么乐观，美联储可能会将目前的资产购买计划维持更长时间；而如果经济形势不利，美联储可在必要时加快资产购买速度。”伯南克说。

　　不过伯南克昨日还是再次提及了那个可能的QE退出时间表：如果经济符合预期，美联储将在明年上半年有计划地一步步减缓购债规模，并在2014年中期结束QE.

　　退出QE后

　　仍将持有已购债券

　　昨日伯南克的发言中还有一处有新意——与以往不同的是，伯南克昨日对退出QE后目前美联储所持有的债券指明了“去处”。

　　“即使在退出QE后，美联储仍然会持有所购债券资产，而不会让其回到市场上，并将利用成熟的证券收益进行再次投资。这将会保持对长期利率下降的压力，支持房屋抵押市场，同时帮助支持整个金融环境。”伯南克表示。

　　此前，在退出QE的预期影响下，美国10年期国债收益率从5月初的1.62%，升到上周最高的2.75%，是过去10年来最快上涨速度。债券收益率上升已经推高抵押贷款利率，损及楼市再融资活动，而且有抑制房屋需求的风险。显然，这并不是美联储愿意看到的局面。

　　针对市场最为敏感的加息，伯南克表示，只要失业率维持在6.5%上方就将一直维持目前的超低利率政策，而即使失业率降至6.5%以下，短期利率也不会自动上升；加息周期的开启将是缓和的。

　　市场静候美国GDP数据

　　其实真正决定美联储退出QE政策的还是美国经济到底如何。而在昨日的证词中，伯南克的表述是，“虽然自去年秋季起，美国经济面临的风险已经有所减弱，但经济仍然容易受到财政和外部冲击的影响，新一轮的债务上限之争可能会抑制美国经济复苏步伐。”

　　从近期已经公布的数据看，美国经济好坏参半：7月5日美国劳工部公布的6月非农就业数据大幅超过市场预期，但截至上周的美国首次申请失业救济人数不及预期，本周出炉的6月零售数据更是差劲到让华尔街集体下调美国经济预期。

　　按照既定安排，美国商务部将于7月31日公布二季度的GDP初值，恰与美联储公布会议决议在同一天。目前市场正在密切关注。

　　QE退出“大事记”

　　● 2月20日有美联储官员建议在就业完全复原前退出QE政策。

　　● 2月27日伯南克在美国国会参议院就半年期货币报告发表证词时反驳针对QE负面政策的担忧。

　　● 4月8日伯南克明确QE退出路径：主要靠提高超额准备金率。

　　● 5月22日伯南克在美国国会发表证词称，美联储可能在“今后几次会议”中的某一次开始逐步放慢购买债券项目QE的速度。全球股市巨震。

　　● 6月19日伯南克首次披露QE退出时间表，称可能今年稍晚开始放缓QE、明年年中可能结束QE.

　　● 7月11日伯南克在美国国家经济研究局发表讲话时一改早倾向结束QE的立场，表示在“可预见的未来都需要高度宽松的政策”。

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