1．卖出股指期货套期保值
    已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股
票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时
候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市
场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补
股票现货市场上的损失。
    例1：国内某证券投资基金，在2006年6月2日时，其股票组合的收益达到
了40％，总市值为5亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市，
股票可能出现短期深幅下调，但对后市还是看好。；夫定用沪深300指数期货进行
保值。
    假设其股票组合与沪深300指数的相关系数13为0．9．6月2日的沪深300

指数现货指数为1400点．假设9月到期的期货合约为1420点．则该基金的套期
保值数量为：(5 fZ／1420 X 100)X 0．9=3169手
    2006年6月22日，股票市场企稳，沪深300指数现货指数为1 330，9月到
期的期货合约为1349点。该基金认为后市继续看涨，决定继续持有股票。具体
操作见下表：

    2．买入股指期货套期保值
    当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内
会上涨，为了便于控制购入股票的时间，他可以先在股指期货市场买入期指合
约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。
通过股指期货市场上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失。
    例2：某投资者在今年3月22日已经知道在5月30日有300万资金到帐可
以投资股票。他看中了A、B、C三只股票，当B,-／自,0价格为1 0元、20元和25元，
准备每个股票投资l00万，可以分别买10万股、5万股和4万股。由于行情看
涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取股票指数期货锁定成本。假设经统计
分析三个股票与沪深300指数的相关系数13为1．3、1．2和O．8．则其组合B系数
=1．3×1／3+1．2×1／3+0．8×1／3=1．1。3月22日沪深300指数的现指为l050
点，5月30日沪深300指数的现指为l 380点。假设3月22日6月份到期的沪深
300指数期货合约为1070点，5月30日6月份到期的沪深300指数期货合约为
1406点。所以该投资者需要买入的期货合约数量=3000000／(1070 X 100)×
1．1=3 1手。

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