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股市指数期货亦可作为对；中股票组合的风险．即是该对；中可将价格风险从对
冲者转移到投机者身上。这便是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固
定投资者的股票组合价值。若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动，
投资一方的损失便可由另一方的获利来对；中。若获利和损失相等，该类对；中叫作
完全对冲。在股市指数期货市场中，完全对冲会带来无风险的回报率。
事实上，对冲并不是那么简单。如果要取得完全对冲，所持有的股票组合回
报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。因此，对冲的效用受以下因素
决定：
1．该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系．这是
指股票组合的风险系数(beta)。
2．指数的现货价格及期货价格的差距．该差距叫作基点。在对冲的期间，
该基点可能是很大或是很小，若基点改变(这是常见的情况)，便不可能出现完
全对冲．越大的基点改变，完全对冲自勺机会便越小。
现时并没有为任何股票提供期货合约．唯一市场现行提供的是指定股市指数
期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对
冲自勺成功率的。
基本上有两类对冲交易：沽出(卖出)对；中和揸入(购入)对冲。
沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对；中者出售
期货合约，这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货
合约买家身上。进行沽出对；中的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌，但投
资者却不顾出售手上持有的股票：他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的
预期损失。
购入对；中是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下，对冲者
购八期货合约)，flUiD基金经理预测市场将会上升，于是他希望购入股票；但是
若用作购入股票的基金未能即时有所供应．他便可以购入期货指数，当有足够基
金时便出售该期货并购八股票，期货所得便会抵销以较高价钱购八股票的成本。
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