基差是计划进行套期保值资产的现货价格与所使用合约的期货价格的差，其
特征就是最后收敛于零，因为股指期货合约到期时的价格与现货价格趋于一致。
在合约到期前的交易期间，基差可能发生激烈的变动，由于期货价格未收敛于现

货价格而导致基差向不利方向的变化与程度的可能性称为“基差风险”。
    基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品(期权、掉期等)的特殊风
险，--舟fi发生在套期保值交易之中。套期保值的实质是将现货市场的价格风险与
期货市场的价格风险相抵补。这种交易产生的结果是使交易者在现货市场的价格
风险转移到期货市场。但是，现货市场的价格风险是否正好被期货市场的价格风
险所弥补，这就取；夫于交易者所选择的期货合约品种及其数量。也就是说，产生
基差风险的根本原因在于期货产品本身的差异．
    在期货快要到期时，现货价格与期货价格之间的收敛性是不确定的。首先，
当现货并非是期货的相关资产时，基差风险就会更大；因为，此时现货与期货价
格的相关程度较低，两市价格的抵补相对较小。此外，期货合约的剩余时间越
长，现货价格与期货价格偏离的可能性就越大，基差风险也就越大；再次，股票
现货市场的供求和交易者的预期也可以通过直接影响与股市上相关金融资产的价
格来间接影响股指期货基差的变化。
    在套期保值过程中．如果基差出现有利变动，则套期保值者不仅可以取得较
好的保值效果，而且还可以获得额外的盈余；相反，如果基差出现不利变动，则
套期保植的效果会受到影响，从而蒙受预期外的损失。
    从本质上看，基差反映着货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值
(即远期价格大于即期价格)。例如，美国标准·普尔500种股票价格指数期货
(S&P500)的基差．在一般情况下为2到3点．但在巨大的市场波动中．也有可

能出现基差倒挂甚至长时间倒挂的异常现象。基差的异常变动，表明股指期货交
易中的价格信息已完全扭曲，这将产生巨大的交易性风险。

一个美股日内美股交易员的奋斗，就是要努力把握各种投机，控制各类风险为投资者获利。