股指期货市场的风险主要来自价格波动、杠杆效应、非理性投资、市场机制不健全
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股指期货市场的风险是指市场的参与者在股指期货市场运作过程中直接或间
接遭受的损失及其可能性。首先对股指期货风险的来源进行分析，股指期货的风
险主要来自以下方面：
    1．价格波动
    股票市场是国民经济的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票
价格指数B?N在变化。同时，由于股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个
股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，因此股指期货的交易将相
对活跃；而且由于实行完全的现金交割，使股指期货的投机性增加。因此，股指

期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生较大风险。
  2．杠杆效应
  由于股指期货交易实行保证金制度．交易者只需支付期货合约一定比例的保
证金为担保即可进行交易，保证金Izlz侈,J通常为期货合约价值的5％～l0％。这种
以小搏大的高杠杆效应，放大了本来就存在的价格波动风险。对于股票市场的投
资者来说，不管市场如何变化，其最大亏损仅限于交易账户的资金：而对于股指
期货交易者来说，由于实行每日保证金结算，价格的小幅波动，就可以使其损失
大量保证金。市场状况恶化时，他们可能因无力支付巨额亏损而发生违约。期货
交易的杠杆效应是股／l．丁日期货市场高风险的主要原因。
3．非理性投机
投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，既是价格风险的承担者，也是价

格发现的参与者，不仅促进合理形成价格，而且提高了市场流动性。但是，过分
的投机往往进一步加剧了市场波动，使市场风险增加。特别是买空、卖空手段的
运用，投机者可以依靠庞大的资金规模，进行不正当的手殷操纵市场，迫使对手
在不合理价位上平仓。这种行为既扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发
现价格功能的实现，还会造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。
  4．市场机制不健全
  股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因．可能产生流动性
风险、结算风险、交割风险等。在股指期货市场发展初期，这种不健全的机制会
产生相应风险．并可能导致股指期货与现货市场间套利有效性的下降．导致股指
期货功能难以正常发挥。