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分析的局限性
Stephen·A-Ross在创建A盯套利因素模型时，强调四种基本宏观因
素未曾预料的变化将使股票市场面临着系统性风险，它们分别是投资者信
心、利率期限结构、通货膨胀和经济周期。本文将主要考察反映经济周期
的主要指标GDP增长率对股指的影响，同时也简略地对通货膨胀与股指的
关系作一些描述。
就简化的实证分析而言，其困难在于中国股市的历史太短，缺乏足够
的数据，而历史的实证分析也不可行。另外的困难是，由于我国处于经济
改革和转型的时期，经济运行的机制不同于西方成熟的市场经济，政府对
经济的调控混合着计划和市场化的方式，而股票市场是一个具有高投机性
和小规模的新兴市场。在这种情况下，宏观经济透过经济政策作用于股票
市场的传导机制十分复杂。这极大地增加了结构模型分析的难度。
股票市场的变化与整个市场经济的发展密切相关，并且股票市场在市
场经济中始终发挥着经济状况晴雨表的作用。当前我国的股票市场正处于
发展过程中，政策法规缺乏科学性和持续性，有待进一步完善和调整。针
对我国股市出现的较大幅度波动，可基于线性回归的方法来分析国家宏观
经济政策的变动，并从中寻找对股票市场总市值产生影响的因素。中国的
股票市场起步较晚，除了受市场调节之外，很大程度上还受国家宏观经济
政策的影响，如货币供给、投资基金数量、期货交易量、利率等。本文选
取当前国家经济中十几个变量，通过这些变量对股市总市值进行线性回
归，以找出会对当前股市总市值产生显著影响的因素，并对中国股市的未
来发展做出理性预测。
(责任编辑：zhi) |
