就长期而言．我们认为公司纯利(包含已实现、未实现资本利得和非常损益)除以股东权益(所
有投资以公平市价计算)所得的比率．是衡量永续经营成果的最佳方式．其中额外的资本利得．短期看起
来或许相当特殊．但就长期而言．其对股东利益的影响与日常的营业利益并无太大差别。
    ——l070年巴菲特致段东匝
    背景分析
    自1964年巴菲特接掌伯克希尔到1979年．公司每股净值由19．46美元增长至335．85美元(持有股票

投资以市价计)．年复合成长率达20．5％。这个比率远高于每年营业利润率的平均数．凸显保险子公司股票
增值利益对于股东权益的重要性。
    行动指南
    巴菲特所言的这个衡量模式．简而言之即在不严重负债的情况下．净资产收益率要尽可能高。一
般来说长期能在20％左右．就是了不起的公司了。