有两类情况的并购是会成功的：
    第一类是你买到的是那种特别能够适应通货膨胀的公司．通常它们又具备了两种特征：一是很容
易去调涨价格且不怕失去市场占有率或销售量；。是只要增加额外少量的资本支出．便可以使营业额大幅
增加。近十几年来．只要符合以上两种条件——虽然这种情况不多——即使是能力普通的经理人也能使这
样的并购案圆满成功。
    第。类是那些经营奇才．他们具有洞悉少数裹着“蟾蜍”外衣的“王子”的能力．并且有能力让
它们脱去伪装。我们尤其要向大都会的汤姆·墨菲致敬．他是那种能将并购目标锁定在第一类的公司．而
本身具有的管理才能又使他成为第。类的佼使者。直接或间接的经验使我们深深体认．要达到像他们那样
的成就的困难性。
    我们曾以划算的价钱买下不少“蟾蜍”．过去的报告多已提及．很明显．我们的吻表现平平。我
们也遇到过几个王子级的公司．但是早在我们买下时他们就已是王子了．当然至少我们的吻没让他们变回
蟾蜍．而最后我们偶尔也曾成功地以蟾蜍般的价格买到部分王子级公司的股票。
    ——l08 1年巴菲特致段东匝
    背景分析
    巴菲特其实是以“蟾蜍价”买过不少“王子”的．当然这种机会并不多。重要的是．不仅要买下
王子级的公司．还要买得足够多．并且有足够的耐心等待蟾蜍变王子。
    还有一点也不简单．那就是要认识并重用那位“公主”．比如汤姆·墨菲——巴菲特曾无数次说

过想把女儿嫁给他——当然包办婚姻是不对的。
    行动指南
    对一般投资者而言，假如没有办法以“蟾蜍”价买进“王子”，那就以“王子”价买进“王
子”好了，等而下之的是以“蟾蜍”价买进“蟾蜍”，最不幸的做法当然是以“王子”价买进“蟾
蜍”啦。