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20世纪60年代，美国芝加哥大学经济学家法玛(Fama)等人提出有效市场假说(EⅧ)。该理论认为，
假如投资者是足够理性的，能够迅速对所有市场信息做出合理反映，那么信息将不能用来在市场上获利。
有效市场假说的成立．保证了金融理论的适用性．随后成为金融经济学的基础二
有效市场假说根据股价对市场信息的反映程度．将证券市场的效率分为三类：弱型效率、半强型
效率和强型效率二股价对市场信息的反映程度越充分．市场效率越强二该理论认为．在弱型效率的市场
下．技术分析将失去效用二大量研究证明．发达国家的证券市场效率已达到弱型效率．正向半强型效率过
度．而中国证券市场正迈向弱型效率二
导致中国股市效率低下的因素主要有五个：一是股票供给量总体不足．无法满足投资者的需求．
导致市场估值长期偏高；二是政策对股市走势的影响举足轻重；三是上市公司信息披露制度不完善．市场
信息质量不高；四是股指运行过于依赖市场流动性；五是市场投机成风．股价被操纵的现象严重二在这种
特殊的市场环境下．技术分析的有效性将大打折扣二以确认市场底部为例．中国股市不仅有“技术底”．
还有“政策底”、 “资金面底”、 “估值底”等．市场出其不意的上涨或下跌．常常让技术分析人士感到
措手不及二具体到个股而言．在主力的资金优势面前．技术上的支撑位或压力位．似乎都变得苍白无力二
尽管技术分析存在致命的缺陷．但它在市场中的作用目前仍无法替代．尤其对于短线投资者二由
于技术分析有众多的信徒．才使得它成为投资者观察市场心理变化的重要窗口．这正是技术分析的价值所
在．也是候鸟法则所看重的地方
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