法马(Fama)教授根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱式有效、次强
式有效和强式有效。
    1．弱式有效
    弱式有效是指过去的资讯影响着过去的价格与回报。弱式有效市场假设认为，基于对过去的价格
与回报的了解，是不可能赢得超额风险利润的。在风险中性的假定下，市场有效假设就转化成随机游走假
设，那么股票回报完全不可预测的说法就是基于过去的回报而言的。
  2．次强式有效
  当然，过去的回报不仅仅是投资者所拥有的过去信息的影响结果。当证券的价格与回报是过去的
信息与现在的公开信息的结果时，就称之为次强式有效市场。次强式有效市场假设认为，投资者不能利用
任何公开的有用信息来获取超额利润。因为只要信息一公开，马上就会反映到价格上，那么，投资者就不
可能用这些信息来预测收益，从而获得超额利润。

    3．强式有效
    强式有效是指市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市场价格。一些人认为可以通过提前获得
内部信息来赚取超额利润，而强式有效市场假设认为，由于在这样的市场上，内幕信息会迅速扩散，并反
映在价格上，因此，投资人不能获得超额利润。