一家日本股神长期建议的中国消费概念股票就是采用这种模式在资本市场操作：公司
上市l 0年有5年派息(平均派息率为l4．9％)，但每年配股或供股接近一次(过去l 0年8次在二级市
场集资合共l7．8亿港币，另IP0集资5000万元)，每年的资本开支都十分巨大(10年合共约24．1
亿港元)，纯利虽然有增长，但每股盈利经摊薄后一定原地踏步或倒退(20 11年的每股盈利比l 0

年前倒退了近l7％)，同期股本收益率由32．7％下滑至只有4．4％。这表示公司的投资愈多回报就
愈低。今天的股价只比10年前的招股价略升不到l7％，现在市值只有港币ll亿，比在市场集资
的总金额还要少!基本上这是一家不停摧毁股东价值的公司，所以基金早已敬而远之(笔者认
识曾长线持有的基金大部分都最后止蚀离场)。从更坏的角度看，公司根本是透过不停的集资
再投资，然后把股东的钱消耗掉和转移到管理层自己的口袋(透过昂贵的收购、扩产或开支)，
一旦集资游戏中止，业绩和现金流能否维持将会是一个疑问。