第一类是重组类：比如海通证券(600837．SS)。这是可遇不可求的东西，所以不须讨
论。
    第二类属于制造业中的特殊情况，比如格力和中联重科。这个行业只能在非常时期
(即它们的产品需求正旺，并且撞上了杰出的管理者)才能胜出。在香港上市的联想电脑在某一
个阶段也给了投资者非凡的回报。但那是历史。
    第三类是医药和保健品。虽然这些产品遇到进口商品的竞争，但是毕竟中国的医药产
品和服务还是有文化特征的。这就是竞争中的障碍，相当于巴菲特所说的“护城河”。
    最后一类是好几个白酒公司。很多人的评论是：  “中国人太爱喝酒，所以把白酒公司
变成了大牛股。”可我觉得这也许没有说到问题的根子上。我们中国人在白酒上花的钱比在房
子、衣服、教育、交通、通讯、食品和蔬菜上花的钱少多了。为什么偏偏白酒公司在股票市场
胜出呢?另外，全国的白酒销售额比推土机、卡车、发电厂、石油、家电、化工、钢铁、造船
和建材方面的销售额相比简直太小了!为什么在另外的众多行业基本上没有产生l0年大牛股
呢?
    我有几个假说。首先，白酒是一个本国文化影响很重的行业，不存在外国竞争。而这
正是护城河的概念。当然，在这个行业内有上千家公司(多数还没有上市)，为什么有些胜出，
有些原地踏步呢?那就跟管理层、当地政府、股东结构和其他偶然因素有关系。但是，在所有
行业中，白酒是护城河最宽最深的行业。白酒行业是一个古老的行业，管理相对简单。而诸多
其他的行业对中国人来讲还太新，我们还没有达到熟练的程度。