股票市场可以划分为七个区域，从而确定不同的行动阶段。有三个区域
在正常区域以上，三个区域在正常区域以下。
    正常区域表示股价差不多接近股票的内在价值，此时还是可以依赖于人
的判断，还口J‘以从供需的角度对大盘进行分析。“正常”区域在我们看来是买
进和卖出基本相当且波动幅度非常小的时期，没有明显的动机疯狂对该股票
进行投机性抬升或打压。无论是吸筹还是派发都可能出现在正常区域周围。
投资股或金边债券都可能从这一区域开始下跌，而前途被看好或是被吹嘘为
有望获得大笔盈余的投机股则可能从这一区域开始上涨。
    正常区域以上的第一区域标志着股价在很少受到人们的关注下平稳上扬
的时期。根据股市在总的经济环境中经历的剧期，这一时段口J‘持续1个月、3
个月、5个月或是l年。这是冈为，用长期震荡的观点来看股市的话，从止常
区域到第三区域过渡有时候需要一年，有时需要五年或十年的时间。
    正常区域以上的第二区域标j占着行动较大的时期，这时资金筹码开始盯
上某些股票。于是有报告宣称业绩提高了，公众的注意力义转到了股市上。
少数人开始少量买进，但大多数人则等待股市返回第一区域时再行买进。当

然，m现这种反复的几率是很小的。
    正常区域以卜的第i区域或最高区域就是派发期。在这一区域内，会出
现大的动作和极大幅度的震荡。股票被炒得火热，公众疯狂地买进，大笔盈

余的报告频频传米，红利增加并公布派发股息，每件事都变得非常乐观。各
类人物都开始津津乐道地谈论繁荣的经济，股票几个星期或几个月持续上扬，
出现的行情反复幅度很小，人们开始失去耐心，并不顾一切地在股市卜随便
以任何价格买进。你会听说勤杂工、擦鞋工、图书摊贩和速记员赚了一大笔
横财的消息，所有人都梦想得到近在眼前的财富。当然，那些财富大多数还
只是账面利润，并没有兑现，而只有大约l0％的财富在这一阶段得到变现。
许多人自信满满，以至于迟迟不肯卖出。从191 9年8月开始，股市就处于这
一区域，一直持续到了l919年10月。读者中的许多人都知道在他们身卜发
生了什么事情。
    在这一阶段巾，连续多个星期、多个月，每隔几天股票就时不时地上涨
1～5个点，持续上扬而且很少反复。这种情『兑出现以后，表明这一阶段已接
近尾声，尽管没有人看到这一点。某天晚上，交易商都满怀希望地回家了，
天空晴朗，没有任何暗示小祥的云朵。第二天早上再来时却发现股票一开盘
就下跌_r l～5个点，这种下跌可不是由于有坏消息传出或其他什么原冈，真
正的原冈是股市已经达到_r供过于求的阶段。大家都拼尽全力地买进，再也
不会一开盘就有大量的买单来支持股价了，所以一开盘股价就下跌．这是这

一阶段结束的第一信号。必须小心了!从本质上说，在第一道闪电m现后，
你应该推断出强烈的暴风雨马卜会来临，至少应该保护自己了。在阶段结束
的第一信号发出之后，股价可能下跌一会儿，然后又反弹至最高点的位置并
持续一段时间，但这只不过在警示：“饱和点”就要到了，聪明的人应陔及时
退m。
    人类历史告诉我们：几乎所有矿产品、T业产品和农业产品都不会有无
尽的需求，早晚会出现供大于求的情况。一旦某种生意有利口J‘网，口J‘以使少
数人发大财，就会有许多人盲口地蜂拥而至，从而导致过量生产，并逼迫价
格下降。这不过是自然规律罢了，源丁人类自身的弱点。这适川丁其他行业，
也适用于股市。当股票价格达到正常区域以上的第三区域时，震荡的幅度就

迅猛加大，以至于可以快速地获得大笔财富。这就把各阶层的人都吸引到股
市中来，几乎所有人都虎视眈眈，雄心勃勃，小停地买进，股价也跟着上涨，
直到知情的、不知情的、高位的或低位的都来满足这种需求。所有人都发现
自己到_r饱和点，仓满囤肥，开始寻找买家，却找不到。随后，所有股票迅
速跌回到止常区域并一路下跌到止常区域以下的第三区域。
    在正常区域以下的第一区域标志的是从高位平稳下跌，这其实就是对弱
势持股者的第一次恶意筛选。随后会有一轮反弹，但凶为供仍然大丁求且派
发仍然继续，股市对这一反弹反应很迟钝。很多错过了止常区域以上第三区
域行情的人都很聪明，在丁F常区域以下的第一区域就卖m了。精明专业的交
易商则推断山牛市已经结束，每次一有反弹就进行空头交易．结果股价就开
始缓慢地下跌。
    在正常区域以下的第二区域——资产变现情况增多，跌势更猛，反弹更
小；有关经济滑坡的消息开始山现，丁是势态使人们变得更加保守。人们降
低了期犟，变得更保守，并停止买进，结果导致市场失去了更多支持而逐渐
下跌。

    在正常区域以下的第三区域和最终区域则与在正常区域以上的第三区域
完全相反，处于这一区域的人们恐慌和极度悲观。投资者失去信心，并开始
卖出，举团卜下一片慌乱，暗示着每况愈下的经济形势。红利停止派发或是
大打折扣．即使在顶部时乐观的人现在也小心谨慎，暗示人们情}兑在彻底好
转之前会变得更糟。股票的供应似乎源源不断，所有人都卖出，而没有人买
进，此时你手中的股票已经大幅贬值，比纸张还便宜了。人们在讨论那些他
们以比现行价位高m 50～100点的价位买进的股票。当到了这一区域，就该
停止做窄，趁着大多数人卖出股票时买进。由于股票悄然上扬会持续很长的
一段时间，你有充分的时间考虑是否买进，所以在这一区域内，有必要观望
几个月，直到资产变现已经完成，吸筹即将开始为止。记住，黎明前总是黑
暗的，太阳落山前的正午时光也是最明亮的。