人们口J‘能认为，并非所有的交易商都能够成为股票交易所的会员，只
有具备了一些特殊的气质秉性才能成为“交易商兼经纪人”．f日这些气质
秉性往往正是那些虽然很成功但不是股票交易所会员的投机者所缺乏的。
而且外部交易商可能会认为，对于一个有能力的经纪人而言，一间安静的
办公室、一个股票价格指示器和当天的新闻．就足以抵消交易所会员所具
有的优势。首先，和混乱嘈杂的交易所相比，他们更喜欢安静的办公室，
对他们来说绝对安静是最好小过的了；其次，坐枉股票行情指示器旁边，
口J‘以研究买人、卖出、供需、市场气氛这些专业交易商需要仔细研究的东
西，而且可以冷静地阅读行情显示器，迅速进行重要交易并快速打山交易

指令，这些好处完全可以抵消其指令在执行过程中所产生的延误。
    在办公室中进行交易的另一个有利条件是，口J‘以接收到市场卜町能影
响股价的闲言碎语。凶此，有的办公室可能拥有比其他办公室大的多的优
势。这类办公室可能通过交易所里那些非常聪明的经纪人为他们传达经纪
人行情室里的流言和新闻。另外，有的办公室还口J‘能拥有优越的新闻资
源，比如，与在交易所里办公的某家报纸的财经作家私交甚好，或者与某
个大投机商或银行派系及集团的关系特别亲近。成功的外部交易商知道，
自己枉市场中的行为小但需要快速决策、准确判断，每天还需要可以自由
支配的时间。
    市场相同，人各相异。交易商的经验表明：不同交易商的秉性相去甚
远，下结论的角度各小相|一j，所需的条件也千差万别，所以无论是存交易
所交易，还是在环境有利的纽约办公室中进行交易，他们各自的优势和劣
势都几乎旗鼓相当。
    枉考虑这一问题时，小妨假设有两个经纪人．都是股票交易所的会
员，其中一个执行自己的交易指令，每交易100股股票需要的花费为1．1 2
美元，而另一个委托交易所的其他会员执行交易指令．每交易100股需要
支付的费用为3．12美元。冈此，在每100股股票的交易巾，在现场操作的

交易商占有2美元的优势。同理，如果外部交易商不是股票交易所的会员，
那么形势将是：如果某交易所会员每年的资金额度为75000美元，则需要支
付的费用为资金额度的5％，即该股票交易所会员最初的开支为3750美元。
要想划得来．该交易所会员就要存一年中净赚回这笔费用和交易费用。外
部交易商虽然没有这样的I古I定开支，但如果他非常活跃或者交易量大，那
么其佣金费川很快就会超过股票交易所会员的开支。不过，一般的交易商
每年支付的佣金费用都小到3750美元。罔此．会员费问题需要由每个交易
商白己来决定，他们应该很容易就知道哪种方式更合算。
    将成功的外部交易商的人数和成功的证券交易所会员的人数进行比较

并不能得山准确的结论。交易所的会员至多有l l00名，而外部交易商的人
数则是会员交易商的很多倍，因此，比较这两种人的成功人数时，肯定是
外部交易商人数更多；但如果将25个会员交易商的账户和25个外部交易
商的账户进行比较，就会发现会员交易商更具优势。
    假如对所涉及的各种问题进行综合考虑，会得出这样的结论：存纽约
的一个股票交易所支部的办公室内或者每天在另一个城市进行交易的外部
交易商和枉交易大厅进行交易的会员或者存交易所办公室进行交易的会员
相比，前者完全没有优势可言。
    无论是合法的经纪人还是投机商行，华尔街人的经验都说明，外部的
日常的交易商(非交易所会员)很少成功。外部交易商常常沦为赌徒，面
II缶IF．常不利的条件，对每次的猜测都要支付25美元的费用，另外还需要支
付账户利息。但是必须要承认的是，偶尔进行远程交易的交易商失败的机
会明显没有经常冒险的交易商的失败机会大。从长远来看，几乎可以完全
肯定后者会失败，而偶尔交易的交易商则更加安全。