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股票期权作为一种选择权，在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收
益；行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。在行权价一定的
情况r，期杈所有者的收益与股票价格正相关。而股票价格作为公司未米收益
的贴现，是股票内在价值的外存表现，丁是股票期权所有者的个人利益就_卜公司
未来发展建市起一种正相关的关系，其个人利益成为公司业绩增长的增函数。
凶此，股票期权所有者不仅关心公司的现在，而且更关心公司的未来。其作用机
理为：公刊通过股票期权制度给受益人(异质型人力资源所有者)提供股票期权
激励一受益人努力工作一公司经营业绩提高一股价上升一受益人行权扶得收
益。在．卜述激励机制实施过程中，努力程度、业绩、股价和报酬4者之间的相关
程度越高，激励机制的效果越好。股票期权激励机制通过一整套精巧的传递环
节来灾现制度设计的目的，如果市场机制比较完善，秤个环节之间的传递会比较
顺畅，股票期权激励机制的效果就比较好；如果市场机制不够成熟、完善，并个环
节在传递过程中就会受到许多市场“噪音”的T扰，股票期权制的初衷就难以实
现。这种市场“噪音”主要指：公司治理结构、政企关系、市场环境、股票市场的成
熟度、法律法规的完善程度、业绩评价体系的建设和社会认知水平等一些问题。
股票期权激励机制作用机理的理论依据在于：①股票期权激励的标的与获
利机制是分离的。期权激励的标的是股票，而获利机制是股票在市场上的市值。
期权所有者的收入是二级市场股票价格与行杈价的差额。②股票期权激励的契
约是完备的，结果是不完备的。即股票期权赠予是可以事先约定的，与被激励者
的未来业绩无关，而股票划权激励的最终结果却与被激励者的业绩有关。也就
是说，股票期权激励在形式上与被激励者的、Ik绩无关，无论经营好坏与否，一定
的股票期权为事先赠予，向股票期权激励的最终结果却不是事先约定的，它是股
票期权所有者在期权合约签署之后自身努力的结果。③股票期权本身的LJ的是
为了锁定交易条件，减少买方的交易风险。在股票期权交易的双方当事人rfl，对
丁买方而言‘，是一种权力，而非义务。买方可以决定叉或不买，而卖方不能决定
卖或不卖。企业的股票期权激励也是为了减少经营者或职I：的风险，即“负盈不
负亏”。如果企业盈利增长，股票市值增长，则经营者IlJ‘以使用期权以获利；反
之，经营者可以放弁行权以避险。当然，在需要缴纳期权赀用的情况下，买方会
损失已经付出的期权费用。④股票期权激励吖、=侵害企业所有者既有利益。期权
激励l、=是对伞部利益部分的分割，而是对新的利益增长部分的分割。这-‘点是
通过确定行权价格的高低来实现的。
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