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管理层收购通过重建公刮委托代理关系和激励约束机制，改善公刮治理结
构，提高公司经营业绩，以出售或上市，从而获得超常收益。
MB()后的公司治理结构与传统的公司治理结构有所不同，其解决经营者激励
和约束机制采用的是所有者和经营者合一的方式，这实际上是对现代企业制度的
_‘种反叛。市场经济国家的3种主要公司治理结构对经营者的激励和约束机制各
有利弊，股东控制模式所有权相当分散，虽然能够保持股票市场的高流动性，但内
部监控不足，可能导致经营者控制。口德银行控制模式和东亚家族控制模式虽然
能保证充分的内部监控，但是由于所有权过度集中，导致股票市场缺乏流动性，外
部监控不足。与3种基本的公司治理结构模式相比，MB0后的公司治理结构有以
_卜‘几个优势：第。，极大地降低了代理成本。在现代企业制度。卜，企业的所有权和
经营权相分离，企业家的个人利益与经营成果之间并没有直接的联系，企业家往往
和企业所有者的追求日标不一致，从而产牛代理成本问题。通过MB0，经营管理
者既是老板，又是管理者，食业所有权和经营权统一起来，公司利益和个人利益
高度一致，经理人以追求公司利润最大化为目标，极大地降低了代理成本。第
二，有效地调动了企业家的积极性。管理层收购后，管理层掌握了公司的经营控
制权，在激励效果上，经营控制权较绩效薪酬、参股、期权等激励措施都强得多。
同时，由于高负债融资结构使得企业背上了沉重的资产负债压力，经营者必须进
行战略调整，提高公刮的盈利水平，使正常的现金流量能满足还本付息的需要。
同时，经营者还会致力于科学化管理，降低财务费用和负债水平，因此，MB0使
得经营者既有压力也有动力将食业经营好。第三，实行多重监督。MB(。)使得所
有者和经营者合二为一，经营者实行自我监督。另一方面，大量的借贷使得作为
债权人的银行也会密切关注公司的经营状况，同时，还有。‘些提供股权支持的机
构投资者也会承担起监督者的责任，所以，在监督机制上更为有效。
由于MB0在治理结构上的上述优势使得日标企业能在短期内盈利水平和
管理水半上得到极大的提升，使得收购者获利，受到了许多企业的青睐。
(责任编辑：zhi) |
