2008年4月20日深夜．证监会把出售量高于总股本l％的“大小非”赶到大宗交易系统去了二这一政
策被市场普遍认为是“救市”之举二受此政策影响．4月21日上证指数大幅高开211点．高开幅度达6．8％．
成交量在两分钟内迅速放大至8．3亿股．随后像泄了气的皮球．高开低走．一路下挫二22日．沪市跌穿3000

点，跌至r]2990点才出现报复性反弹。无疑，这种加速下跌宣告了“指导意见”救市的失败。为什么失败?
一直在市场上以老大自居，现在自我感觉沦为“散户”的基金太恐惧了，保命为上，现金为王。从资金统
计来看，机构的资金仍然净流出，也就是说，基金们仍然在“群羊狂奔”。
    这还不行?那只有“我以我血溅股市”，我自己“割肉”吧。两天后，经国务院批准，财政部、
国税总局决定从2008年4月24日起调整印花税税率，由3‰调低至l‰，也就是说恢复“5·30”以前的印花
税税率。说割肉实在算不上，只是把刚刚大张的嘴恢复到原来张小一点。看到这一举措，股民们像食肉族
似的奔走相告：  “肉来啦，肉来啦!”股市为之一片沸腾。其实这哪是吐出肉来呀，只是管理层说我目前
吃饱了，暂时没有食欲而已。据统计，2007年投资者“贡献”的印花税高达2005亿元，远高于同期上市公
司1800亿左右的分红总额；2008年一季度，印花税又收掉597亿元，而上市公司分红总额才500亿元。也就
是说，上市公司分红还不够上缴印花税的。股民没拿到一分钱，反而给国家贡献了许多钱。
    “印花税防线”崩溃之后，管理层可真急了。“维稳”就成为证监会工作的重中之重，为了“保
卫”市场，监管部门左右开弓孺打“组合拳”，救市举措雨点般落下来。
    第一拳：讲政治。“讲政治，顾大局”成为管理层对机构投资者的第一要求，以此对基金们进行
政治思想教育，明确要求机构投资者要“讲政治”。这让我们想起股份制改造初期，深圳号召党员干部带
头买股票。可股市发展至今，再要用政治来影响人们的买卖行为，恐怕效果不佳。基金们体会到政治的重
要性，恐怕是来自于人身安全。当一些阳光私募基金办公室受到基民们的冲击，投资人发泄对基金投资的
不满时，基金经理们才感叹道：  “现在终于认识到维稳的重要性了。”
    第二拳：限制基金公司高管在奥运会前出境。一位基金高管因公要到海外培训，当场遭到监管部
门的否决。甚至基金公司高管的年假要到海外去休都被限制，监管部门要求他们“国内游”。有合资基金
公司高管称，在“维稳”的要求下，他们与海外股东的交流、沟通，也只能通过电话等方式。
    第三拳：监管部门要求坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。2008年6月l9日，证监会发布对

证券公司行政许可审核的“工作指弓l”．规定券商的控股股东或实际控制人持股锁定期长达5年．以避免短
期投资套利、鼓励战略投资和长期投资．确保证券公司股权结构相对稳定二一位基金公司高管道：  “我们
公司的基金仓位一直比较高．没有抛．监管部l'q还表扬了我们的。大局观’二”逃得慢的．视为忠臣二
    第四拳：加快上市公司治理步伐二2008年6月23日证监会召开系统视频会议．证监会副主席范福春
要求上市公司开展高管培训、处查自纠．各证监局开展专项检查．  “给投资者一个真实的、高回报的、有
可持续发展能力、自觉践行科学发展观的上市公司二”范福春指出．将加大对大股东违法占用、挪用上市
公司资金行为的查处．防止反弹．切实保障上市公司和广大投资者的合法权益二有人甚至提出鼓励上市公
司高额分红．以此来诱惑“大小非”．使他们舍不得抛股票二2008年6月25日．证监会上市公司监管部发布
公告．对2008年11月底未完成整改事项的上市公司．将不再受理其股权激励及再融资申请二这就意味着想
再融资．必须搞好上市公司的治理二
    第五拳：把“大小非”抛股票暴露于光天化日之下二2008年7月21日．证监会宣布．从即日起．
“大小非”减持情况将在中国证券登记结算有限公司网站上进行定期披露二这是把减持超过总股本1％的
“大小非”赶到大宗交易系统之后的又一措施．大有让他们成为过街老鼠的意思二在这个市场中．人人喊
打是没用的．重要的是打得过打不过二
    “组合拳”打过了．事实证明．拳拳走空．打不过二2008年7月18日是个全流通时代值得“纪念”
的日子二上证指数盘中跌至lJ2665点．正式超过越南股市的跌幅．  “荣登”全球跌幅榜首位．成为全球2008
年上半年最差的市场二半年两市市值缩水l4．66万亿．而这半年全国自,'JODP为13．0619万亿二全国人民半年辛
勤刨造的产值．还没有半年来证券资产的损失多．这就是市场给予管理层政策救市的回应。