最令人瞩目的是改变主营方向的重组公司，以中远发展、烟台发展、鞍山合成、宁天龙、五一
文、托普软件、轻骑海药、sT粤海发、国嘉实业、交运股份这l0家公司为例，它们l998年中报平均每股利
润从l997年中期的0．0163元变为1998年的0．158元，同比增长了869．32％，平均净利润同比增长高达
1840．84％，其中有3家增幅竟高达2500％。l998年全年净利润增长的排行榜中，前l0位中重组公司占据了9
位，在5了家净利润翻番增长的上市公司中，重组公司占86％，共49家。在368家上市的重组公司中，有245家
净利润实现增长，其中119家增长率超过30％。
    数字是最能说明问题的，当然有赢必有输，不是所有的重组公司都能起死回生。1998年123家重组
公司实现的仍是负增长率，有29家依然出现亏损，其中了家公司出现了亿元以上的巨额亏损，也就是说，重
组公司产生了两极分化，重组公司前20名平均净利润增长率为2742％，而后20名的平均值却是一l 3 12％。但人
们不去看失败的公司，看到的是那些成功者，那些一夜之间“麻雀变风凰”的奇迹。在人们眼里这样一些
数字更为重要：1997年净利润增长超过百倍的有3家，超过l0倍的有l0家，翻番的有40家；l998年净利润增

长超过百倍的重组公司l家，超过l0倍的9家，翻番以上增长的49家。这些虬庙人肠，聒人耳，醉人心，坠
人志”的神奇数字，令股民兴奋不已，也令股民充满了对重组股“今是而昨非”的想象。
    有人说买股票就是买公司的未来。未来是什么?未来是靠预测和想象建立起来的，既然有些重组
一夜巨变令人难以预测，那么就留下了想象；有惊人的增长，自然会产生惊人的狂想，也会有惊人的魄力
把股价炒上天。
    1997～1998年股市走势总体调整，可以说相当疲软，为此l998年证监会还宣布从6月l2日起，证券
交易印花税率从5‰下调为4‰，企图刺激股指上行，但股指依然以下跌为主基调。在这种基调下，资产重
组板块有如此巨大的涨幅，必然使得其他的一些股票走出一轮熊市作为代价，否则指数会迭创新高。那些
在1996年行情启动时走了一轮牛市的绩优股与低价股，在1997年和l998年的资产重组中进入了漫长的阴跌
过程。以两市l996年行情的领头羊为例，从1998年1月5日到ll月22日，沪市的四川长虹从40．86元跌至
14．O2元，下跌26．84元，跌幅50％(扣除送股因素)；深市的深发展从24跌至l4．31元，下跌9．69元，跌幅
40％。
    四川长虹的走熊自然有它的内在因素。1997年以后，家电行业竞争日趋激烈，生产能力业已过
剩，即使具有强大的竞争能力，也不会有利润的大幅增长，所以船大难掉头的四川长虹，1998年利润同比
增长仅为0．37％，约等于零增长。在远见卓识上，四川长虹还不如青岛海尔，在国内市场饱和的情况下，青
岛海尔致力于拓展海外市场，雄心勃勃地向世界500强冲击。l997年ll月l4日，青岛海尔集团在北京与南斯
拉夫工业联盟总公司签订协议，在贝尔格莱德建立空调器生产厂，生产以新一代智能变频一拖多系列为主
的空调器产品，品牌商标为中国海尔，一期工程年生产能力为5万台。这是海尔集团首次在欧洲建厂，向世
界市场跨出的第一步。不过就是像青岛海尔这样比四川长虹更具有前途的公司，也无法幸免在绩优股走熊
的市道中被腰斩，它从l997年了月的34元跌到1998年底的l6元附近。
    最让人看不懂的是业绩骄人的绩优股，在1998年中因为没有重组题材而遭人唾弃。邯郸钢铁l998

年净利润排名列沪市第五位，每股净资产高达3．50元，每股收益在1998年中期已达N0．3 18元，l998年1月
22日上市，发行价为了．50元，开盘价为8．O0元，仅比发行价高出了％，恐怕可以说是中国股市上市开盘便宜
之最了。运行一年后，还跌破了了．50元的发行价。扬子石化，每股收益为0．31元，发行价为4．20元，l998
年5月l2日上市，开盘仅为4．82元，没几天就跌破发行价，半年后连4元都不到了。鞍钢新轧，发行价为
3．90元，开盘为5．15元，到1998年ll月1日，股价只有2．92元，恐怕是跌破发行价幅度最深的股票。
    这种没有重组的绩优股无人问津的现象，使许多以绩优为投资理念的股民吃尽了苦头，不能不相
信当时流行的这样一些口号：  “轻指数，重个股。”“淡化指数，捕捉个股。”“参照指数，孺炒个
股。”“不管指数，只炒个股。”