对股市而言．香港回归后．两地的证券合作将会更加密切．彼此的影响与联动关系也会逐日体
现二正如l996年中国证监会主席周道炯在中国国际经济论坛上指出的．内地与香港是两个平等合作、互不
干预、互相学习、互相支持、共同发展与繁荣的证券市场二也如香港联交所主席郑维健所说：  “联交所必
须自我定位为中国证券市场内的一个合作伙伴二香港与内地之间的新关系．将为我们的金融市场提供前所
未有的机会．使我们能进一步参与这个世界上最大国家迅速增长的经济体系二”
    1997年6月20日．香港回归前夕．H股赴港上市再次掀起高潮．回归前的最后一个交易周．又有三
家国企在香港联交所．致使挂牌H股总数达32个二根据香港联交所安排．6月23～27日的交易周中．依次登
场的H股为第一拖拉机、北京燕化石油和江苏宁沪高速公路二如此密集的上市安排．在H股上市历史上尚属
首次二来自香港方面的消息．第一拖拉机投资者认购踊跃．据初步统计．该公司H股的总发行规模为3亿
股．超额认购倍数约达270倍二北京燕化发行l0．12亿股H股．其中10％在香港公开发售二宁沪高速公路的招
股总规模为12．22亿股二1997年共有16家H股在香港上市．是l993年以来发行上市数量最多的一年．占已上
市32家H股自941％二
    H股上市高涨无疑加速了沪深股市的升温．从1996年12月17日．两市领头羊四川长虹和深发展底部
放量．止跌企稳后．到l997年中旬这两只绩优股一直呈45度角的上升通道运行二进入5月份以后．由于香港

回归$D9月l2日中国共产党的“十五大”召开，市场盛传政府不会让股市跌下来等鼓动性言词。市场开始失
去理性，渐趋疯狂，入市者蜂拥。根据上证中央登记结算公司提供的数据，到l997年5月，仅沪市开户数就
}=L1996年底净增了1500万户，增幅达21％，总量达3800万户，其中仅4月份一个月，沪市新增投资者人数ll5
万人，相当于l997年前三个月的开户数总和，平均每个交易日约新增投资者6．4万人。股市一旦升温，供求
矛盾马上就凸显出来。
    从炒作上来说，泡沫再度充溢，比如沪市的河北威远，l996年ll月8日收盘价为4．62元，l996年度
每股收益0．23，在该公司公布了暂不分配方案的情况下，1997年5月9日被炒N21．5元。短短6个月股价上涨
了l6．88元，涨幅达365％。而深市领头羊深发展，在5月份连拉涨停，冲上49元高位，致使深成指站上6000
点大关。
    1997年4月24日，中国证监会发出通知，决定将1997年确定为“证券期货市场防范风险年”，确立
全年的工作重点是通过加强市场监管，规范市场行为。然而热昏了头的股市不为所动。
    5月5日，增发50亿新股额度的消息见报，两市高开高走，共成交306亿元，41只股票涨停；5月6
日，两市成交330亿元；5月了日成交372亿，5月8日成交380亿元，热钱向股市滚滚流动。5月l0日，国务院
发出通知，决定从即日起调整证券(股票)交易印花税率，对买卖、继承、赠与所立的股权转让书据，由
双方当事人分别按5‰缴纳印花税。从3‰调高N 5‰，幅度真是不小，可当天两市成交量再创新高，达到
388亿元。
    1997年5月l5日，管理层不得不重拳出击，国家计委、国务院证券委确定l997年股票发行规模为
300亿元，发行重点是国家确定的1000家国有重点企业，l20家企业集团，l00家现代企业制度试点企业和农
业、能源、交通、通讯、重要原材料及高新技术企业。这一次股市扛不住了，5月l6日当天，沪市跳低l08
点开盘，深市跳低460点开盘，两市有近200家股票以跌停开盘。下午开盘时，主力还想以沪市的东大阿派
为首的股票进行上攻，但被交易所以“异常波动”为由，勒令停牌，于是多方全线崩溃。深市领头羊深发

展率先跌停，而沪市的四川长虹跌了．14％；当日收盘沪市指数下挫了．6％，深市挫8．1％；沪市89家，而深市多
达175家封死跌停。
    在管理层连续“规范”下，从1997年的5月下旬到8月下旬，股市基本挤干净泡沫，最终股民没有
看到连拉长阳迎“回归”的场面，看到的却是“长阴更短阴”。