做投资，对于多数资金有限的个人投资者来说并非易事。其中的道理也
非常明显，当个人投资者一踏入金融市场的那一刻，就马上成为“武装到牙
齿”的机构投资者的“交易对手”，而机构投资者往往是训练有素的群体。
试想，在一场高级别的战争中，在“无组织”和“有组织”的对抗中，最
终的结果往往是个大概率的事件，即个人投资者成为机构投资者“猎食”的
对象。
    冷静观察一下“聪明的钱”的行为，就能发现机构投资者的很多特点，
比如，他们的耐心比个人投资者高得多。从一般意义来说，高明的投资者所
能利用的无非是人性中的一些普通基点，如贪婪、恐惧、希望等，而这些却

又成为这些群体从交易对手身上赚取利润的重要工具。
    同时，机构投资者信奉大概率事件，“聪明的钱”都是极端的风险厌恶型
资金。恰如格雷厄姆说的“安全边际”，索罗斯说的“唯一确定的就是不确定”，
巴菲特说的“以40美分的价格买入l美元的纸钞”，罗杰斯说的“只有当钱
堆在墙角里才去动手拿一下”，做可控制、可预见的投资，正是“战上海”投
资理念的核心组成部分。
    “聪明的钱”往往采取的是“反向投资”的策略。当大盘长期处于“超卖”
状态时，这些平时小显山露水义显得十分“懒惰”的钱，才会慢慢进入市场。
真正的聪明的钱往往给人以“三年不开张，开张吃三年”的概念，一旦有了
概率很高的机会，那么他们往往会率先进入市场。
    应该承认，“聪明的钱”是对政策面、货币状态感觉最为敏锐的一群人，
对人性和社会潮流洞察最为敏锐的一部分人，对于行业反转特性也异常敏感。
这与这些投资者长期在投资方面下了大工夫有关。试想，普通投资者只是以
、Jk余时间去研究市场，也没有特别专、『k的工具，在这种情况下，个人投资者
对于市场的理解往往是片面的。

    打开上证综指近20年的运行图就能发现，上证综指分别在l996年1月
的5 1 2点、l 999年“5·1 9”行情启动前的1 047点和2005年6月的998点
起步，出现了三次大级别、跨年度的大牛市，而不少投资者也从中获得了可
观的收益，以上证综指为代表的中围证券市场以及机构投资者也在一次次的
螺旋式上涨后迎来了新的发展。同时海外机构也纷纷在中国金融市场中排兵
布阵，组建一系列合资的资产管理机构，如基金公司、保险公司等，并且通
过申请QFII(合格境外机构投资者)的方式直接进入了A股市场。在海外主
流金融市场中，相当一部分投资产品是以A股市场中的主要指数作为标的物，
以便吸引更多的海外基金，较为著名的就有A50、HS300等直接与A股市场
指数挂钩的指数基金。
    展开QFIl的大名单就能发现，目前海外机构中最负盛名的机构投资者基
本都进人r A股市场，尤其值得一提的是，其中大部分海外一线机构都在上

海这块最活跃的地区组建了合资机构，并使之成为最为醒目的资金云集之地。
而上海所具有的上海主板市场，因其体量庞大，能够代表中国最优质资产和
资源，更加受到全围以及全球投资者的关注。
    特别值得注意的是，当一个国家或者地区的金融资产达到一定规模，且
能够在很大程度上代表当地的国民经济发展水平时，按照通常情况，这个地
区的资产就能够得到全球基金经理乃至指数的积极配置。由于目前人民币尚
处于资本项目下不可自由兑换的状态，因此，目前A股市场想成为全球各大
基金经理和主流机构投资者以及指数的“标配”对象，这还有很大难度。但是，
随着人民币可自由兑换的步伐以及步骤、策略陆续开展，A股资产也将更为
直接地被全球范围内的“聪明的钱”所看中，各大国际主流指数也必然将这
块重要的资产纳入其中。
    事实上，从20世纪证券市场开始运行之初的个人大户，到之后的地方证
券公司和国家级证券公司，再到封I利型基金、开放型基金，然后再到QFIl、
社保等，一系列的主力机构如过江之鲫般跃人中国资本市场，使中国资本市
场成为新世纪全球金融市场中一道无法替代的风景线，也给全球投资者尤其
是国人带来J，历史性话题。