占人常说“三十而立”，意思是当一个人踏入30岁之后，自身的学养和
职、『k以及社会形态已经基本塑造。全世界最出名的投资大师巴菲特曾说过，
一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理
财，“钱找钱”胜过“人找钱”，要懂得让钱为你工作，而不是你为钱工作。
    一个人从离开大学校园并进入工作岗位，直至退休的时问跨度基本是30
年左右。也就是在这样的时间跨度内，一个人要走完人生大多数的时光。正
所谓“三十年河东、三十年河西”，说的是正常的兴衰更替。如果放在个人的
财务规划中看，30年也恰是完成最主要财富积累的时间段。
    值得沣意的是，在传统价值投资方法中，国债利率也可以视为股票估值
的重要参照物。比如，巴菲特将美国l 0年期国债利率作为其投资的基本衡量
单位，以此考虑上市公司的净资产收益率与l0年期国债利率之间的倍率，并
推算公司股价的合理估值水平。

    英文的周期(cycle)一词，韦伯词典里这样解释：连续叫‘问段内，特定
的事件或者现象以相同的规律不断重复。尼古拉-康德拉季耶夫的论文“经
济生活中的长波》描绘r一种每50～60年重复出现的经济周期，其动力是
创新和资本投资浪潮的涨落及其社会后果。根据麻省理工斯隆管理学院的杰
伊·福莱特的解释，上述长波可以用资本投资来解释。每一个周期都是随着
大量的资本供应积累和越来越多的杠杆投机而结束，然后，在一个长时期中，
多余的资本被随之而来的萧条、资本货物市场的崩溃和长期的停滞所消化。
    或许，一代人只能经历一次经济学意义上的氏周期，其中的繁荣期往往
长达l0年以上；衰退期大多短些，但破坏力惊人，让数不清的财富、企、Ik乃
至生命“销魂”其中。个人投资者应该自己决定自己的长期资产配置，这就
需要至少对市场周期和波动有一个基本的理解，必须具备辩证的思维。根据
康德拉季耶夫的划分，熊市可分为长期熊市和波动型熊市。在长期熊市中，

主要股票的跌幅至少会达到40％，■线股票趺幅更深，下跌时间持续至少3～5
年，其后是更长时间的盘整，直至熊市心理被渐渐消化。在长期熊市中，可
能间或有波动型牛市，但它与长期牛市有着很大的不同。一个最大的区别是，
在长期牛市中，主要股票的股价应该突破前期高点并创下新高。