日本是亚太地区最大的国债市场，也是仅次于美国的全球第二
大国债市场。l975年队来，日本政府通过大量发行国债筹集资金，
以增大公共开支刺激国内需求。为缓解偿还压力掏造台理的收益
曲线，日本国债的偿还期限逐步多样化包括20年期的超长期政府
债券、10年期中长期政府债暮JGB)以及2、3、4、6年期的中期政府
债券等。其中脒6年期中期政府债券为折现发行的零息国债奠余
品种均采取付息方式发行。日本国债的二级市场十分活跃特别是
作为指标国债的10年期政府债券成交量远远超出其他期限国债。
由于大量外国投资者持有日本国债，日本国债在国际债券市场上交
投也十分活跃。
    国债的大量发行加速了利率的自由化进程。而受20世纪70
年代以来石油危机、经济低增长、财政赤字扩大等因素的影响，日本
国内金融市场的利率波动幅度频繁，也由此导致债券价格的大幅波

动增加了债券持有者的风险，民间要求开放国债期货交易以便对其
持有的大量国债进行保值的呼声也日趋强烈。就在日本的证券交易
法对金融期货交易仍施加诸多限制的时候，欧美国家的金融期货交
易正在迅速扩展，日本已远远落后于这些欧美国家。日本政府终于
意识到开展期货交易的迫切性屈对国内外的压力，大藏省于l985
年6月修改了证券交易法批准开办国债期货交易。此后，日本的国
债期货市场发展迅猛，并进一步推动了其他金融期货交易品种的开
放。
    日本短期利率期货(欧洲日元期货)和其他金融期货品种在东
京国际期货交易fir(7ml¨)上市而中长期国债期货主要在东京股
票交易照TSE)交易J这种期货与现货在同一市场交易在同一系统
清算的交易模式是日本国债期货交易的重要特点，为市场参与者提
供了最为直观的基差比较同时降低了交易者在现货、期货两个市场
进行联动交易的成本减少了交副风险提高了金融市场的流动性。
2001年4月；FSE引进．IGB期货的基羞交易和大宗交易脲证了现
货交易和期货交易的同时进行，以及大宗交叉交易的顺利执行。基
羞交易的进行将71．'SE的期货市场和现货市场以及0‘FC市场紧密联
系在了一起进一步增强了市场流动性宴现了价格发现功能。而大
宗交易使得交易者可以同时执行同一交易月份的．IGB期货的太额
(100份合约以上)买卖定单，而不必到拍卖市场公开竞价。