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让我们先不把这些公司看成上市的股票．而是生产的企业。让我们假定企业
的所有人按净资产价值购买了这些企业：如果是这样，这些企业的所有人自己的
回报也是2％左右。由于回报如此固定．我们有理由把回报看成“股票的息票”。
当然，在现实世界里，股票投资者并不只是购买并持有。相反，很多人在股
票市场上反复买卖．试图战胜其他投资者，以获得公司盈利里面自己那部分的
最大化。这种争斗，从总体上来说是无效的，对股票及股票自身的盈利无影响，
却减少投资者的收益、、因为这些活动会造成很高的摩擦成本，比如咨询费和交
易费等。一个活跃的期权市场的引入根盎无法增加美国企业的生产率，只不过
是产生了给这个赌场配置数姒千计的人手的需求。
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