2．经济与股市的连接纽带是公司价值

    股市是间接而非白^接地反映经济成长的，其间的纽带就是上市公司的销售盈利与财务状况，即上市公司的价值基白-。换言之，股市是通过上市公司盈利的高低来问接体现国民经济的运行状况。而经济周期、商业岗期、行业周期乃至公司的生命周期并不总是重叠在一起，其问的交叉错落义会导致上市公司盈利与经济成长问的短中期的偏离。

 

    如果说经济成K以市场消费为主体．那么股市表现则取决于上市公司的盈利状况。比如，枉经济高涨时期，众多企业扩张过度，使它们提前赚取了若干年后的利润，超额满足了未来的巾场需求。这时尽管经济尚在增长，但库存积压与生产能力过剩已使这些公司的盈利源泉下涸．况且要将过剩的生产能力消化完毕并非一年半载之事。所以当市场消费与商业投资各行其是时．南巾．场消费所主导的同民经济看起来仍可保持增长，但有赖于公司价值和商业投资的股票市场则已经开始败落，实质是股市提前反映了过分高涨的经济将要带来的危机。

 

    证券市场只足整个国民经济体系中的一环，它不可能超脱于公司当前价值而独立自主。若上市公司的经营与财务状况欠佳，此时尽管可能会有政策导向、炒作气氛、投机一D态等冈素在短期内刺激股市上蹿下跳，但绝不可能指望股票市场具有长期的繁荣和非凡的未来。股市不是聚宝盆，它既是公司融资的手段，也是财富分配的渠道。投资者通过购买股票得到股东的身份——其根本功能就是能够日后分享公司的盈利收入。如果公司无利可分、无卑可求——没有投资价值，它便会失上股东对它的信任和关爱。倘若大多数公司都已经没有投资价值，便有可能对整个行业甚至整个股市造成重创。这不是股市自身之罪，不是临管系统——运行机制之过，更不是股民之错，病灶恰恰存在于股市赖以生存的基础——经济体系。

 

    如果你有洞穿股市的犀利目光，你就会看到公司价值正是股市身后那双看不见的手，它在默默地主掌着股市的升沉涨落、荣辱必衰。如果公司缺乏投资价值．股市就会而临风二l二与脆折的危险。这时不论在政策而如何采取措施刺激经济，如果人们判断经济成长与公司投资价值——盈利增长并未出现如政策而所期待的结果，那么，就像健壮的体魄不是天天靠抗牛素维持一样，财政与货币政策的短期效廊并不能迎来健康的股市。

 

 

(二)如何看公司的未来价值

    上市公司的未来价值就足以公司当前价值为基础．综合评估町能左右公司盈利的各种内外冈素，从而对公司在一定时期内可能达到的盈利水平作业的预测。

 

    政府公布的数据反映的经济状况多以现状为基础．而长期的股市涨落则更多地反映未来的公司收益。通常，分析师们所作的分析报告会有长达三到五年的前景预测。在某些特定的市场环境中，人们对公司前景可能乐观过度，也可能悲观过甚，冈此预期的公司盈利并非总能与当前的经济状况保持一致，这一时间差便会导致股市与经济脱节。

 

    颇具传奇色彩的投资大师彼得·林奇(Peter Lynch)对此非常中肯地指出，众多预测未来的分析师和基金经理的错误乃是将过多精力凝聚在宏观经济层而上．而忽略了对公司的微观研究。公司盈利与经济成长之间并不只是一种直观的线惮关系或简单的阑果关系，而且不同公司对经济状况的敏感度也不尽相同。能否成功地剥离出个别公司，通过深入研究其内部的技术和创新能力、经营和生产管理能力，以及内部发展与外部经济形势之间的微妙线索．尽最大可能评估出其未来的价值增长所在，这才足对投资者眼力、功力、耐力的考验和挑战。

 

    这．咀以20世纪90年代后期的股巾．泡沫为例——人们曾经足怎样误判一个行业的未来价值。20世纪90年代后期，人们对互联网这一新牛事物充满了期待与迷信，使之成为泡沫萌生的温床，加之所谓的“普及效应”、  “锁定理论”以及“新经济学说”的推波助澜，使人们对网络公司未米的盈利前景产牛了幻想和错觉，甚至想人非非。殊不知，这些不切实际的市场预期只不过是令人目眩的海市蜃楼而已，既缺乏市场，也缺乏技术，更缺乏资本。当网络幻想的泡沫破灭时，也难怪其会导致全球股市纷纷陷落，使投资者们从南柯一梦惊醒。

 

(三)看价值就是看它的未来

    股市上涨，就说“估值合理或过低”；股市暴跌，就说“归根结底还是估值过高”，这是一般机构面向公众投资者最常见的说辞。涨的时候，什么都是合理的；跌的时候，什么都是小合理的。但是尤论如何，价格总是围绕价值二下浮动，虽然有时偏差的程度比较大，但小管怎样，我还足需要探寻真正的价值究竟是什么。美股,美股行情,美股交易员,美股论坛,洋财网,美股操盘手

 

    按照传统的观念，市盈率高低往往是判断上市公司价值最重要的因素，太高说明价值不合理，太低说明价值合理。但问题是，上市公司的股票具有什么样的市盈率才足合理的呢?这足一个很难一下子道得明的问题，毕竞在小同的环境、不同的市场，往往会有不一样的评价标准。在进一步具体探讨股票价值的时候，我们可以先回到一个真理上来：投资股票就是投资它的未来n就好像我们投资一些传统行业，不就是投资它的未来吗?如果你判断未米服装行业大有町为，那么，你完全可以让你的资金或析你白己的人力介入到该行业巾去，从而去把握该行业的机会。而你初期投入的资金与人力大小以及末米收获的回报大小，则取决丁你对该行业的熟悉程度以及你是否具有比较好的前瞻力。如果你不是特别熟悉该行业，而仪仪是知道该行_k的未米，那么你介入的成可能就会相对较高，而且最终的回报也会相对较小；如果你比较熟悉该行业，同时也非常清楚该行，、【k的未米，你介入的成本则会变得相对较小，同时最终的回报也会相对较高；如果你不仅熟悉该行业，同时也有非常好的前瞻性，敢于柏：大部分人都还没有深度介入进去的时候先进去，那么，你就完全有可能在该行、Ip中最终取得相当晕要的地位，获得相当高的市场份额，从而最为充分地获取该7>Ik的同报。

 

    在这里，我认为，介入成本的大小以及对未米的判断准确度，将足影响你投资该行业最终获取多少回报最关键的两大要素。介入成本太高，肯定会压缩你的利润。比如你介入该行业的成本是200万元，而熟悉该行业并懂得运作的人其介入成本仅50万元。一样是进入，但各自的成本有非常明显的差异，这将直接影响到未来发展过程中的竞争力。就算发展一样快，但最终的利润减上介入成本，也明显足后者占优势。而对未来的判断准确度，则肯定会影响你的企业发展速度。比如你认为今年该行_、Ip的某产品畅销程度顶多就是l000万什+你也就围绕这个估量玄定产量；而另一个人则认为今年这行业的某产品巾于几个你完全忽视的因素．畅销程度将达到至少l亿件，从而制定非常积极的生产策略，最终市场需求也确实达到_r l亿件以上，结果会如何．准的食业发展速度会更快已经不青而喻了。『大l此，对未来的判断准确度也非常歪要。

 

    或许说得有点远，回到股票上来，道理其实是相通的，毕竟投资股票本质上就是投资该股票所代表的股份公司的未来。岗此，按照刚才的思路，它本身所处行业未来的发展，以及其未来可能的地位，应该成为你投资其未来的两个非常重要的判断指标。对这两个判断指标分析得越准确，你最终的投资成果就会越丰厚。