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美国的商业过剩?是我们没有给部队提供供给吗?是我们没有为部队提供食物、没有给
他们提供武器装备、没有以借据的方式拿到付款吗?实际上，我们当时手持数百万的借
据，而且其中有很多根本就无法兑现。
记住这些事情是很重要的。不过9 17年之所以会形成一次主要空头市场是有
一些具体原因的。股票市场非常清醒，没有将战争利润视为可以全部对冲掉战争对于我
们过去删哿来的客户所造成的损失。除了这一原因之外，还有一个更为重要的原因。
19 17年的战况十分不明朗。全部市场信息加起来也不能排除德军会取得胜利的可能
性。直至U 9 17年底，股市晴雨表才开始预测到协约国将会取得战争的胜利。当年12月
多头市场开始抬头，提前1 1个月预测到了停战，而且还提前6个月预测到了德军最后一
次大规模进攻会失败。不论我们多么勇敢地相信正义一定会取得胜利，这种愿望在
19 17年支配了。当时空头市场的结束实际上是一种保险措施。但这对于那些不能把一
种“繁荣”与另一种繁荣区别开的人来说，基本等于没有给出任何有效信息。这是最为
理智的一次市场走势，它证明了市场比我们之前分析的更为有远见。
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