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楚地显示出其中的含义。19 18年，也就是美国加入世界大战的9个月后，两种价格平均
指数均显示出了多头市场的走势，并在当年年底发生了一次强烈的次级折返。在那一年
中，铁路股票平均指数持续上涨，不过之后遭遇不断卖出，以至于19 19年铁路股票几
乎进入了自己的空头市场时期，而那时工业股票平均指数还处于表现最为强劲的时期。
当我发表这一系列讨论的时候，不断有人写信给我，他们在信中举出了很多知名的反
例，想要反驳以平均指才清数为基础的全部理论。不过，如果说例外可以反证规律的话，那
么这就是其中一个例子。
请读者们注意，组成平均指数的工业股票以厦铁路股票在本质上还是具有投机
性的，只不过程度比较有限。有些投资者将安全性视为最高原则，因此会持有它们以获
得固定收益，但是这些股票的持股人还在不断变化。如果这些股票真的不具备任何投机
性，那么它们对股市晴雨表来说就没有任何用处了。
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