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按照上节中那些周期理论者的说法，在1877年应该爆发一场有着全国-陛影响
的“头等恐慌”。但是很显然这一理论机制似乎滑落了某一齿轮，因为这场危机提前在
187 3年就发生了。872年，基于美元的超额贸易为美国经济带来了毁灭。陛影响，其实
如果不是因为那年俄罗斯发生了农作物歉收，而美国却恰好迎来了小麦大丰收，大幅提
高了国际市场上的小麦价格，那么危机可能早在1872年就发生了。看，危机的间隔时
间变短了．从20年变成了6年。虽然在这两次危机中间．也就是866年伦敦发生了欧
沃伦-格尼银行倒闭事件，算是留下点恐慌的痕迹。但这并不能提升周期理论的正确
性。866年伦敦发生恐『荒之后，美国证券交易所也出现了大幅下跌的情形。同年4月，
发生了密西根南方铁路股票逼空事件以厦猖獗的投机行为。诚实而叉谨慎的查尔斯-道
评论说．这种投机行为的故态荫发“有些不太正常”。
发生于187 3、1884以厦89 3年的三次恐『荒叉为那些坚持“0～20年周期理
论”的人们增添了几分自信。在这20年开头与结尾的两次危机几乎是全世界范围性
的，也造成了十分深远的影响。那些周期理论者们这样说道：“虽然8 57年与87 3年
这两次危机之间的间隔从20年缩短到了16年．但这只不过纯属偶然。或者说只要我们
对周期理论中有关周期长度的估计做出一点修改，还是能够很好地利用周期的观点来解
释这一现象的。”那些坚持20年周期观点的预言家们则说：“87 3年与89 3年之间刚
好就是相隔了20年，我们的晴雨表是完全正确的。190 3刊9会发生一次小型的恐慌，
19 1 3年或者说至少在19 14年之前会发生一次大型的恐慌。”
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