我的那些客户都具有十分高超的交易技巧，因此他们对简单的交易规则及股市交易技巧并不那么感兴趣(任何经
纪人都能够提供一本关于交易规则及佣金费用等内容的小册子)。所以，我会避免提及那些股票买卖的基本技巧——我将
集中精力说明那些更为精细的“技巧”点及市场理论。
    然而，有些熟练的“乐观投资者”总是“害怕”去做反向交易(空头交易)——这样一来，他们就会失去一半的
交易机会。因此，我将主要谈谈卖空交易及其基本原理。
    你一定要学会卖空交易，这一点是十分重要的。如果你仅仅是一位“永久性的”买进者，而不时常去做个“空头
交易者”——那么你就有一半时间都会在市场之外(当市场处于跣势时)。只有通过进行取头交易(分别是股市的涨势与
跣势两头)，获利的机会才能够成倍增加。
    简单地说，  “卖空”交易是指卖出你并不拥有的的股票——(比如说每股100美元的钢铁股)——你认为在未来
的某一天(自此几个月之后)，你将能够以每股80美元的价格买进(补进)同样的股票——(通过买进)实现“卖空”并
由此而获利20点。那么，一个人怎样才能卖出他并不拥有的东西呢?这个问题要这样来回答：当你“定购”一桩空头交易
时，你的经纪人会向(证券)所有者借入(卖空的)股票。有些人并不拿他们库存中的股票进行交易，他们之所以买进这
些股票的原因是为了拿到股息等。经过考虑，所有者允许你(通过你的经纪人)卖出他的l00股钢铁股，而你自己并不拥
有这些股票。于是，他借给你100股(不是股值而是实际的证书)。大约一个月之后，当你决定(以每股80美元)补进卖
空的股票时——其实是大宗买进你所借入的100股，你的经纪人会将100股(另一张证书)还给他(为你)向其借八股票的
人。这个人在交易中并无损失(实际上，他还会收取一定的借贷佣金)——因为他所感兴趣的并不是100股的货币价值，
而是实际的“凭证”。对于他来说，每张凭证都一样好。
    当然，所有者对于这100股的股息是非常感兴趣的。因此，如果你在股息发放日那一天恰巧“卖空”，那么你必
须支付他这一股息(如果他有要求)。然而，  (如果你在股市中的方向正确)，你通常能够补足这一股息数额。通常情况
下，某股票在除息之后会有所下跣，而这一下跣的数额等同于所支付的股息。由于你正在做的是空头交易，所以你受益于
价格的每一次下跣(如果某股票并不下跣、并在随后一两天中“补足”了其股息，那么这就是一种强劲的股票，因此最好
不要将其垂空)。  

       
    在空头交易中，只有当股票价格下跣时，你才能够获利。如果其价格上涨并超出了你卖空股票的价格，那么你就
会赔钱。例如，你以每股100美元卖空了100股钢铁股，当价格下降到每股80美元时，你需要认识到，每股100美元的售价
不同于你补换(给“所有者”)的每股80美元。换句话说，尽管你自己实际上并没有股票可以出售，你仍然会获利2000美
元。然而，如果你以每股100美元卖空钢铁股——但钢铁股却并没有像你期望那样下跣，反而上涨到了每股l20美元，那么
你这时就要以这一价格补进——你由此而损失2000美元外加上佣金等费用(但愿不会如此』)。
    在其他领域中，卖空(抛买)是一种十分常见的做法。购买小麦用来磨粉的人一定想确定，他所支付的价格在自
此三五个月后也不会发生变化。他能够保护自己的唯一方式就是，卖空相当于购买数量的小麦。如果他以每蒲式耳l美元
的价格买进了l万蒲式耳的小麦，那么他会立即以相同价格卖空1万蒲式耳的小麦。通过这一“平衡”交易的过程，他就不
会因自己所购买的小麦数量而遭受损失。由于卖空会产生20％的利润，这一价格应当下跣至80％，但超买的小麦会为他保持
1美元的价格。如果小麦价格上涨到了l．2美元——他必须以20％的损失补进卖空的小麦——但这对他来说并不意味着损
失，因为他手中的小麦也“值”l．2美元。
    股票的卖空交易有时要做到“出售股份”——(针对在安全抵押箱内“长期”持有之证券的套头交易)。在这种
情况下，一位投资者常常会保护他所“长期”持有的股票，使其免受他所“预期”的下跣趋势的影响。当下跣趋势很剧烈
时，他甚至有可能决定在此时补进卖空的股票——那么在这一跣势期间，除了“纸币”贬值之外，他所持有的证券几乎不
会遇到任何风险，因而他还是能够获得丰厚的利润。
    要想在交易上获得成功，你就有必要去做竞争者们所做的事。同样的道理也适用于股市，你必须要遵守股市上的
交易规则。如果你在做的交易只是买进并等待价格上涨——那么，你只能算是半个交易者，因为你并没有对下跣趋势加以
利用。与“长期买进”相比，短期卖空有时能够产生更快更“甜”的收益。俗话说，股票肯定会上涨，但也会自动“掉
价”。因此，你一定要学会卖空交易，否则你就只能去做个“兼职”交易者。