|
仔细分析研究巴菲特长期持有的股票后，可以把它们分为三大类，即获利能力强的企业的股票、成长型股票、具有差异化优势的公司的股票。 巴菲特不以股价上涨或下跌的幅度作为判断持有或卖出股票的标准，他的投资决策取决于企业的经营绩效。他判断持有还是卖出的唯一标准是公司是否具有持续获利能力。既然是否长期持有股票是由能否持续获利决定，那么衡量公司持续获利能力的主要指标是什么呢? 巴菲特认为最佳的衡量指标是透明盈利。透明盈利是报告营业利润加上公司的留存收益，再减去这些留存收益分配时应缴纳的税款。要计算透明盈利，投资人应该确定投资组合中每只股票相应的可分配收益，然后算出总和。每个投资人的目标，应该是建立一个投资组合，计算它在10年左右将能带来最高的预计透明盈利。这样的方式将会迫使投资人思考企业长期远景而不是短期的股价表现，进行这种思考有助于改善自己的投资绩效。就长期而言，投资决策还取决于公司未来的获利能力。如果企业的获利能力短期内发生暂时性变化，但并不影响其长期获利能力，投资者就应继续持有；但如果公司长期获利能力发生根本性变化，投资者就应毫不迟疑地卖出。 巴菲特在进行长期投资时，除了买进获利能力强的股票外，还喜欢购买成长型的股票。这是因为成长型的股票，因其公司的成长性良好，将来会获得较高的回报率。成长型公司的主营业务收入和净利润的增长态势通常处于高速扩张之中，并且多送红股少分现金，这样既保证有充足的资金投入运营，又使业绩的递增速度追上股本规模的高速扩张。而且在多次大面积送配股之后，其含金量和每股收益却不会因此稀释。所以长期投资这样的企业，必然会获得丰厚的盈利，这样不仅可以保证本金的安全，而且还会给投资者带来不菲的收益。 巴菲特在买入股票时非常注重公司的差异化竞争优势。因为在他看来，这种优势是别人难以模仿的，如果该公司管理层在业务经营和资本配置方面都比较好的话，长期持有这样的股票是最好的投资方式。 巴菲特投资于政府雇员保险公司时，就是看中了该公司的差异化竞争优势。该公司是美国第七大汽车保险商，主要为政府雇员、军人等顾客提供汽车、住房、财产保险服务。他们的保险销售方式很特别，其他保险公司都是通过代理商卖保险，他们则主要采取直销方式，把保险单直接寄到客户家里，这样不但可以加强与客户之间的直接联系，而且节省了成 本。 1975年，政府雇员保险公司亏损高达l．26亿美元，公司因此出现了严重的财务困难，濒临破产。巴菲特通过对这家公司的了解，发现政府雇员保险公司虽然财务出现严重的问题，但是它的竞争优势依然存在。所以巴菲特相信，在这个时候进行投资，将来一定会有丰厚的回报。 1 976年，巴菲特买进政府雇员保险公司大量股票。不久，政府雇员保险公司发行了7 6 0 0万美元的可转换优先股，巴菲特购买近2 0 0万股，相当于其发行总量的2 5％。N l980年年末，伯克希尔公司所拥有的这些股票市值已经达N l．0 5亿美元，股价翻了一番。而仅1 980年一年，政府雇员保险公司年收入7．0 5亿美元，净利润6000万美元，伯克希尔公司从中分得利润2 000万美元。 后来，政府雇员保险公司的经营业绩完全证明了巴菲特当时的想法。l983～1992年的l0年时间里，政府雇员保险公司由于采取直销策略，公司费用与保险费收入的比例为3：2 0，只有全行业平均水平的一半，从而奠定了它的平均税前经营利润率在同行业中的领先地位，而且一直是最稳定的。随之而来的是，政府雇员保险公司的股票市值从l 980年的2．96亿美元上升至 l 992年的46亿美元。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据、美股开户等。 (责任编辑：zhi) |
