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周期型股票是价值分析中比较特殊的品种，其特殊性在于：对于大多数股票而言低市盈率是好事，但周期型股票并非如此。当周期型股票业绩极佳市盈率锐减时，这可能暗示着公司业绩已进入景气度高潮，此时糊涂的投资者可能还在选择买入并持有，但聪明的投资者却选择卖出；反之，对于大多数股票而言，高市盈率是坏事，但对周期型股票而言却是好事，当周期型股票业绩连续数年极差时，将是极佳的买入良机。最典型的周期型股票是资源股。 林奇投资铜矿股“费尔普斯一道奇”即为经典。投资周期型股票并不是产业景气度低迷就能买入。在很多情况下，周期型股票很难抗御产业寒冬的考验，在产业景气复苏前就已死去了。因此林奇在考虑介入“费尔普斯一道奇”时，首先研究股价，l 99 1年时股价已从每股3 9美元高点回落到每股26美元，同期每股利润也下降了50％；其次，也是最重要的价值研判依据，是公司的资产负债率是否稳健到足以抵御产业寒冬，当时“费尔普斯一道奇”拥有净资产l6．8亿美元，但只有3．18亿美元总负债。显然，无论铜价如何波动，公司也不会破产。随后，林奇又对公司隐藏的客观资产、资本支出、技术改造等各项成本因素进行计算。最终，果断决定在业绩滑坡之际投资“费尔普斯一道奇”。在1 992年之后铜价逐步回升时，林奇所做的便是耐心地持有。 冷看热门股 出于对财富的渴望，一些投资者喜欢赚快钱。据深交所统计数据显示，超过半数的中小投资者持股时间不足3个月。若要在此短时间内获得较好收益，唯有追逐热门行业的热门股这条捷径。但林奇的投资法则中，有一种股票是他绝对避而不买的，即最热门行业中的最热门股票。 林奇曾以道指“漂亮3 0”中的施乐公司为例，这是2 0世纪60年代最热门的股票，其明星地位不亚于今天的谷歌公司。施乐公司从上游至下游控制了整个复印行业。l 972年施乐股价达至1 70美元时，分析仍认为施乐公司能持续保持高增长。然而，佳能、I B M、柯达等近2 0家公司也介入了复印行业，施乐公司面临竞争则试图用多元化规避风险。结果，施乐公司多元化经营并不成功，股价下跌了84％，而其他公司也好不了多少。时至今日，复印行业已发展成为规模庞大的行业，需求旺盛，但复印行业股票却未再度走俏。 类似的案例在境内股市也曾反复演绎。最初，股市中最热门的股票曾诞生在家电板块中，四川长虹、厦新电子、深康佳、江苏春兰都曾是绩优蓝筹股典范，如今王者却不再归来。而在新干年之初，网络概念股西风东渐，海虹控股、综艺股份股价也曾一飞冲天，但其后股价也经历了漫漫下跌的价值回归长路。最近的案例是赴海外上市的网游股和海归的中石油，巨人网络叫好不叫座，上市不久股价即跌穿了招股价，而中石油A股则股价一步到位，开盘价即为最高价，两者共同的特点是上市前投资者皆期望值过高。 缘何热门股总令投资者一相情愿?林奇的观点是：当热门股股价过快上涨后，公司基本面的实质性内容将像空气一样稀薄，所以热门股下跌的速度和上涨的速度会一样快；而且热门股往往是舆论关注的焦点，投资者还会禁不住强大社会压力而买入，这在新涉市投资者中尤为明显。 股市中冷热门转换亦讲究“凡物皆有度”。有鉴于此，投资者在进行考虑选股策略时亦要“少追涨、勿杀跌”，股价陡峭直上时，应该谨慎对待；而即使当股价已所谓充分调整后，则也不能人云亦云。以中石油为例，只要国际油价拐点未出现，股价已至强支撑区域；再以中国远洋为例，在基本面不变前提下，4 0元的股价必定，156 8元的价格具备安全边际。所谓逆向思维是指股价偏冷时要善于挖掘价值，而股价沸腾时要懂得远离喧哗。洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训、美股开户等，为投资者确保股市投资受益。 (责任编辑：zhi) |
