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当巴菲特考虑增加一项新投资时，他首先看看他已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。伯克希尔今天使用的是一根经济量尺，用以比较可能购进的企业。查理·蒙格强调说： “巴菲特所说的话几乎对每位投资者都是很有用的。作为一名普通人，你能拥有的最好的东西莫过于你的量尺。”查理下面的这段话道出了增加投资价值的最关键的一步也是被广泛忽略的秘诀： “如果(你打算购买的)新股并不比你知道的其他股好多少，这说明它没有达到你的门槛要求。这就淘汰掉你所见到的99％的股面。 基于目前你所拥有的投资，你手边又有了随时可供调遣的经济标准——一根量尺，你就可以以多种形式为你自己的经济标准下一个定义了，例如全面收益，股本回报，安全边际等。当你买卖你证券投资中的某家公司的股票时，你或是提升了或是降低了你的经济标准。作为一个长期持股的券商，作为一个相信未来的股价一定会与其经济效益挂钩的券商，你的工作就是不断想办法提升经济标推。蒙格说： “这是件十分伤脑筋的工作，而且商学院总的来说不会在这方面教你什么。” 如果退一步想一想，标准普尔5 00N数也是一根量尺。它是由5 00家公司构成的，每家公司都有自己的经济回报。为了逐步超出这5 00家的业绩一即提升业绩标杆——我们必须聚集并管理一批公司的证券，它们的经济效益要优于上述5 0 0家经济效益的平均加权指数。 原来经营大都会美国广播公司(该公司后来与沃尔特·迪士尼公司合并)的汤姆·墨菲对经济效益标杆有着深刻的理解。大都会美国广播公司经营着一系列媒体公司，将这些公司的经济效益联合起来加权就构成了股民的经济回报。墨菲深知要提升大都会美国广播公司的价值，他必须找到那些能提高现存经济标杆的公司。墨菲曾说过． “券商的职责不是找出使火车变长的方法，而是使火车跑得更快的方法。” 由于集中证券投资经常在价格上滞后于股市，你不要错误地认为可以以此为借口忽略对公司业绩跟踪的责任。从使用经济效益标杆伊始，不管市场多么诡秘，你都要把握好选股购股这一关口。诚然，集中投资券商不应沦为股市狂想的奴隶，但是你应对你所持股公司的所有经济波动做到心中有数。 不管怎么说，如果一位集中投资券商对其所投公司的经济情况都不甚了解，又怎能指望“市场先生”对你所选购的股票在适当的时候给予回报呢?28．3集中投资的期限就是永远 集中投资必须是长期投资。如果我们问巴菲特持股的最理想期限，他会说“永远”——只要企业仍然产生高于平均的经济效益，而且管理层仍以理智的态度分配公司的收益，这个股就要继续保持。他解释说． “按兵不动是聪明的策略。我们不会一其他多数企业券商也不会由于联邦储蓄的贴现利率的小小改变，或由于华尔街的某位权威人士改变了对市场的看法就疯狂地抛售非常有利可图的企业。我们把持着最优秀企业的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢?” 如果你拥有的是一家很差的企业，你应该及时将它出手，因为只要丢弃它你才能在长期的时间里拥有更上乘的企业。但如果你拥有的是一家优秀企业，干万不要把它出售。巴菲特解释说： “如果实施得当，一项低周转率投资战略应该产生的结果是拥有少数几种证券，但这几种证券却代表他整个投资的大部分比例。这就相当于购买几位杰出的大学篮球明星的未来收益股权的2 0％，他们当中有些人会继续成为N BA的明星，而从他们身上获取的收益将很快占据所收取会费来源的绝大部分。如果某些人建议让投资者卖掉他最成功的投资，理由是他们占据整体投资比例过大，这就相当于让公牛队卖掉迈克尔·乔丹，因为他对公牛队的作用太过重要。” 这种如同旱獭般行动迟缓的证券管理策略，表面看起来古怪离奇，特别是对于那些习惯于经常性进行积极动态买卖的人尤为如此。但是我们还要指出，这样做除了能增加高于平均水平的资本以外，还有其他两项经济利益值得注意： (1)它起到降低交易成本的作用。因为你可以省掉大量的换手交易，从而避免交易过程中繁琐的中间环节，这节省了你宝贵的时间，在这些时间你完全可以做别的赚钱的事，当然中间费用也大大减少了。 (2)它增加税后利润。这主要包括交易中的印花税和每笔交易完成后的结算所得税赋。 每项经济利益都是很有价值的，二者相加所得的好处更是无可比拟。一个交易日内美股交易员的奋斗，就是要努力把握各类美股行情，为投资者获利。 (责任编辑：zhi) |
