|
一年又一年，总有大量的投资者掉到里面不能自拔。在地产界，我经常听到人们说，某某地产公司的土地储备很多，位置很好，资金宽裕。但是，它们的开发能力低，资金周转速度慢，或者楼盘质量差，或者财务管理有漏洞。总之，别的开发商可以在同样的项目上赚5亿元，而他们只能赚1亿元，而且费时更长。也就是说，它们在摧毁价值。这样的公司很多，它们的股价往往在经过了调整之后的净资产(NAV)之下一半或者更便宜。好多公司更在账面净资产之下，甚至低于每股净值。 这种状况会改变吗?懒汉会变成勤快人吗?只要管理层不换人，或者不换思想，这种状况会持续很久。他们的土地储备或者大 把现金与股民何干? 地产公司和酒店公司的另一个问题是，它们的管理层一边抱怨市场给他们估值太低，另一边又不肯承认和解决一个问题：它们大量的物业投资所带来的现金收八简直少得可怜。如果物业不能带来现金收人，物业重估有什么实际用处呢?有人说，未来的租金收人会大涨，但股民们看不到这个希望。也有人说，这样的物业投资很壮门面(相当于广告)。也许如此吧，但如何把这个好处定量化呢?还有人说，这样的投资物业能给公司带来抵押融资。没错。但是为什么不把这样的物业变现，从而让现金继续周转和增值呢?说到底，这样的公司不明白资金沉淀的巨大代价，或者不愿意多干活。 综合性的企业，包括各级政府在香港设立的所谓窗口公司，因为业务混杂，股民们看不到管理层的思维逻辑，更看不到他们的工作热情。如果管理层愿意把各项业务拆开来卖掉，总收入减去负债之后的余额会大大高于它们的市值。可是股民们看不到曙光。 我以前对这两类“价值陷阱"不太警惕，受了很多损失。最近似有所悟。你试想，像这样的公司(地产和综合类)，如果四五年以后他们的利润与现在差别不大，那么，他们四五年以后的市盈率应该是多少?7倍，8倍，最多9倍而已。用这种方法，你可以算出它们四五年以后的股价，然后用7％或者9％的贴现率折回到今天，你会大吃一惊!这个股票不值钱!没错，它们确实不值钱!过去10年，20年甚至30年，它们陷害了无数股民。它们让你贫困。 它们虽然账面价值大，业务规模好像不小，土地储备也很好，但你用发展的眼光来看，它们很快就会被小小的、但很进取的民营企业赶上和超过。我见了很多这样的例子。很多民营企业的净资产虽然只有lo亿元，但它们能够推动l00亿元的年销售额，实现20亿元的利润。反过来，政府控制的有些企业，虽然账面净资产高达100多亿元，但只能推动40亿元的年销售额，实现5亿元的利润。你看哪种公司优越?洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训等，为投资者确保股市投资受益。 (责任编辑：zhi) |
