每股收益，每股净资产和净资产收益率是否真实地反映了上市公司的盈利能力，关键在于上市公司是否存在利润操纵行为。要回答这个问题，就要研究我国上市公司所处的会计环境和经济环境，以论证上市公司进行利润操纵是否具有利益驱动。

    (1)在发行市盈率受到限制时为提高发行价格而进行利润操纵。

    就中国目前及未来一段时间而言，新股发行额都是“稀缺资源”。在这种情况下，上市公司要利用这难得的机会募集到更多的资金，只有尽量提高发行价格。新股发行价格受到发行市盈率的限制，一股不能超过1 5倍。尽管没有明文规定，但发行市盈率若高于1 5倍一股很难获得证券市场监管部门的批准。在发行市盈率为常量的情况下，要提高每股发行价格唯有在每股收益这个变量上做文章。l99 6年以前计算发行市盈率的公式是：“发行市盈率=每股发行价格／发行新股年度预测的每股收益”，于是199 6年以前发行新股的不少公司将盈利预测高估，其中少数公司盈利预测数远低于实际完成数。针对上述情况，证券监管部门对计算发行市盈率的公式做了修正，修正后的公式为：“发行市盈率=每股发行价格／发行新股前三年平均每股收益”。于是此后发行新股的公司多在历史数据上做文章。有的公司把不能直接产生盈利的资产尽量剥离，以较低的费用与营业收入进行配比而使利润增加。对于大中型企业而言，由于受发行新股额度的限制，只能从原有总资产中剥离出一部分资产折股作为发起人股，对这部分资产的盈利能力只能根据历史数据进行模拟，模拟计算的利润无须缴纳所得税，但却是制定发行价格的依据，其结果自然可想而知。

    (2)为获得配股资格而进行利润操纵。

    大多数上市公司上市的目的是为了能方便地向社会公众发行股票筹集资金，在中国大陆，股份有限公司已有数万家，但其中只有数百家上市公司能够以向老股东配售新股的方式筹集资本。因此许多人认为，如果失去了配股资格也就失去了公司上市的意义。

  然而中国证监会对于上市公司配股资格有严格的要求：上市公司在配股的前三年，每年的净资产收益率必须在10％以上，三年中不得有任何违法违规的记录。而且净资产收益率在10％以上，投资者往往认为该上市公司具有发展潜力。于是在政府对配股行为的行政干预，上市公司自身发展对配股资金的需求，以及投资者简单的价值判断对上市公司形成了压力。在这三方面因素的影响下，净资产收益率10％成了上市公司利润操纵的首要目标。

  于是就看到一个非常有趣的现象：净资产收益率位于10％一ll％区间的上市公司很多，而净资产收益率位于9％一l0％区间的几乎没有(能源，交通，基础设旖类上市公司净资产收益率只要三年保持9％以上即可获准配股，因而属例外)。

    (3)为避免连续三年亏损公司股票被摘牌而进行利润操纵。

  根据《股票发行与交易管理条例》的规定，上市公司如果连续三年亏损，其股票将被中止在证券交易所挂牌交易。前已述及，公司取得发行额度且争取上市非常不易，公司上市后叉被摘牌，不仅对股东而言是奠大的损失，而且公司丧失上市资格意昧着一种宝贵的稀缺资源白白浪费。上市公司往往认为股票被摘牌是对公司的最严厉的处罚，所以宁愿账务处理上玩一些花样被注册会计师出具保留意见，也不愿意出现连续三年亏损而被判处“死刑”。

    由以上分析可知，上市公司确实存在利润操纵的动机，上市公司在年度报表审计中被出具保留意见的审计报告的事件也屡见不鲜，程度更恶劣的如“琼民源…红光实业”事件，这些都证明了对上市公司出具的财务报表在使用时进行一定的调整更为必要。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据