“如果你有40个妻子．你不会对任何一个有清楚的了解.”这是巴菲特形象地形容分散投资弊端的话语.不了解所投资的企业是投资大忌．分散投资就会降低你对每个所投资企业的了解程度.就像独生子女一样．他总能让父母印象更深刻、照料更精心．从而获得更好的成长环境.1．世界上没有人因分散化而进入亿万富翁俱乐部

    “一个人娶了很多老婆．结果最后连她们的面容都记不清了.这不如只拥有三四个绝世美女.”这是对集中投资好处的形象比喻.只有进行集中投资．只持有少数几只股票．而且对这些企业均有深入的了解．并长时间持有．才会稳定地获取高于一般水平的回报.而一些投资者为了避免风险．胡乱地投资了许多股票．结果却因不能全面地照看所有篮子的鸡蛋．最终所有篮子里都是“破蛋”.

    起初．巴菲特曾经错误地采用他的老师格雷厄姆的投资策略：构建了百种以上股票的投资组合.结果这种“像拥有一座动物园”的投资方式让巴菲特失败了．因为巴菲特的精力和时间总是有限的．他不可能密切跟踪所有的股票．因而一直处于信息混乱之中.后来．巴菲特转向学习芒格和费雪的集中投资理论．着重寻找并了解几个好企业．进行集中投资．最终把自己培养成了世界首富.

    美国《财富》杂志曾做过一项调查．发现这个世界上从来没有人因为实施分散化的投资策略．而进入亿万富翁俱乐部的.这份杂志从而得出一个结论：通过分散投资获得巨大财富．是今天这个世界最大的投资谎言.

    分散投资之所以不能获得巨大财富．是因为它有不可避免的重大不足：

    (1)当投资出现系统性风险时．难以规避资产的大幅度缩水．一切将无法挽回.

    (2)分散投资策略．很大程度降低了资产组合的利润提升能力.比如．投资几十只的股票．这些股票价格此涨彼跌．那些没有上涨的股票就会将整个投资组合的收益水平拉低.

    (3)分散投资由于要选择许多只股票，而一个投资者很难有足够的精力和时间去对这些股票有个充分的了解和考察，因而容易作出为数众多的错误的投资决策。在资源和时间都有限的情况下，决策的次数就成了投资成功的重要因素，决策次数少的成功率自然会比决策次数多的投资更高，也就是说决策次数越多越容易出错，也就越容易投资失败。2．分散投资是大多数基金不能跑赢随机选股的重要原因之一

    正是分散投资有诸多不足，所以巴菲特在1965年1月l8日给合伙人的信中，将大多数基金经理不能跑赢随机选股归因于以下5个因素：(1)集体决策。这或者有失偏颇，但如果所有相关各方都真正参与投资决策，那几乎可以肯定，杰出的投资管理只能是镜中月、水中花；(2)遵循公司投资政策及保持与其他大型投资机构相似的投资组合的倾向；(3)制度限制。在目前的制度下，保持“中庸”是最安全的投资之道，特立独行的投资行为所带来的个人利益与需要承担的风险并不匹配；(4)坚持非理性的分散投资策略；(5)惰性。

    巴菲特在(4)中采用了“非理性”的分散投资策略，这里的“非理性”与“过度”可以互换。在同年ll月份，他提醒合伙人注意基金的投资时，又新加入一条“投资基本原理”：  “我们并不像大多数投资，管理机构那样分散投资，与之相反，如果一项投资满足以下两个条件，我们可能将基金资产的40％投资于这一项目上：(1)依据的事实和推理的过程正确的概率非常高；(2)因各种因素变化导致投资内在价值大幅波动的概率非常低。”

    1966年1月l0日，巴菲特在给合伙人的信中专辟一节讨论集中投资，因为这个问题十分重要。以下是信中的两段话：

    集中投资的策略很可能导致某一年或者某几年的业绩大幅低于分散投资的业绩(当我谈论“业绩”时．指的是相对于道琼斯指数的业绩)．但它很可能在以后年度带来丰厚的回报.我相信这个投资策略将会提高我们的长期收益率.

    事实已经证明了这一点．合伙基金相对于道琼斯指数的优势从1958年的2．4个百分点提高至1965年的33．O个百分点.与其他投资基金相比．你会发现我们相对道琼斯指数的波动幅度非常之大.采用分散投资的方式或许可以降低波动率．但同样也会降低合伙基金的长期收益率.回过头看．我认为之前要是持股更为集中就更好了.洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训等，为投资者确保股市投资受益。