北京时间10月24日凌晨消息，野村证券总合研究所首席经济学家辜朝明周三表示，他在美联储于9月令市场意外地决定不对每个月850亿美元的资产采购项目规模进行缩减之后曾指出，美国已经陷入了一个量化宽松陷阱，而在此之后他与很多客户以及联储官员进行过讨论，没有一个人可以否认他的这个判断。

　　联储主席伯南克在6月的时候暗示将会于年内开始逐渐结束旨在压低长期利率以刺激经济增长的第三轮量化宽松项目，这引起了长期利率的快速飙升；而美联储在9月的决策例会之后决定按兵不动，再次令市场参与者颇感意外。

　　辜朝明在联储9月的决策声明公布之后的一份客户报告中将此称作“量化宽松陷阱”。当时的市场讨论也认为，联储对缩减量化宽松的讨论本身是否成为了造成决策最终无法出炉的障碍，因为联储所释放的信号导致了长期利率的上扬，对经济造成了压制，也因此联储反而不能放缓这种债券采购的力度。

　　辜朝明在周三的客户报告中进一步指出，“在与联储官员的交流中，我曾期望听到他们对我的‘量化宽松陷阱’理论的反驳，不过我所见的这些官员都没有办法提出什么理由来缓解我对此的担忧。”

　　报告称，“量化宽松陷阱是在央行采购长期政府债券的过程中产生的。起初，长期利率相比没有执行这样政策情况下有很大程度下降，这意味着后续的经济复苏将会来得更快一些。但是经济抬头之后，长期利率随着本地债券市场参与者担心央行将会采取行动，通过抛售所持有的长期债券来消除过量资金而出现了快速上涨。”

　　辜朝明认为，“这造成了汽车和房地产等对利率敏感板块的需求下降，也导致了经济增长的放缓，迫使央行继续放松自己的政策立场。经济再次走向复苏道路，但是市场参与者又再次关注央行吸收过量储备的可能性，长期利率再次飙升，进入了一个我称为量化宽松陷阱的反复循环。”

　　辜朝明在报告中指出，“与此同时，在那些没有执行量化宽松措施的国家中，长期利率的下降更加渐进，这造成了经济复苏的延迟。但是既然央行没有必要吸收大量的资金，在经济开始复苏的时候，大家也会更加放松，长期利率的增长也会更加渐进。一旦经济开始转向，复苏的步伐实际上会更快，因为利率总是更低。”

　　辜朝明认为后一种情况实际上并没有出现。他说，“我感觉，联储的完全精力都投向了是否以及何时开始减少长期国债的购买，官员们只有很少时间来思考项目的长期成本和可能场景。这种判断对我在纽约和波士顿面谈过的市场参与者同样适用，他们通常的反应是，‘我们还没有想过这么远的事情’，或者是，‘这是明天的麻烦了’。”

　　辜朝明认为，避免‘量化宽松陷阱’的一个方式是，联储出面承认，量化宽松从一开始就是没有用处的，完全消除最终退出项目的担忧。不过辜朝明也同意，这种做法是否有用并不确定，而且“非常难以实行”。

　　辜朝明在报告中指出，“现任主席伯南克公布了这个量化宽松政策，他显然是希望在离任之前至少是开始结束这个做法。但是这个量化宽松陷阱通过上涨中的长期利率威胁到了未来多年的经济。”

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