北京时间10月14日晚间消息，当美联储在上个月决定不缩减资产购买计划的规模时，新兴市场国家长舒了一口气。

　　尽管缩减资产购买计划将是无可避免的，但美联储推迟作出这一决定意味着，该行令新兴市场国家所面临的压力减轻，使其能够大胆实施改革措施；而当美联储最终决定扭转政策立场时，这些改革措施将令这些新兴市场国家的经济更具回弹力。

　　墨西哥最大本地银行Grupo Financiero Banorte SAB的董事长奥尔蒂斯(Guillermo Ortiz)在接受路透社采访时指出：“较高的全球流动性很容易让人上瘾。”奥尔蒂斯曾担任墨西哥财政部长和央行行长，他进一步指出：“我认为，现在就强忍痛苦(来缩减资产购买计划规模)更好，这样一来就可以避免新兴市场国家在未来遭受更大的痛苦。”

　　就这个问题而言，巴西和印度的经济情况都是很明显的例子。最近以来，由于政府没有采取行动来消除税收水平较高和官僚习气严重等增长瓶颈，这两个国家的经济增长速度已经大幅下降。

　　在美联储向金融体系注入数万亿美元资金时，新兴经济体曾高喊“犯规”，原因是此举导致一波投机性的资本流入新兴市场国家，从而带来了推高通胀率和助推资产泡沫的风险。然后，美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在今年5月份暗示，该行可能会从今年开始缩减每个月购买850亿美元债券的量化宽松计划，该计划旨在将借债成本维持在较低水平。

　　在伯南克发表这一言论以后，资本流向急剧扭转，从而拖累新兴市场国家的货币汇率触及多年低点，并导致其国际收支平衡表遭到了削弱。有些新兴市场国家指责称，美联储没有给予金融市场

　　一个更好的机会来准备应对其政策的遽变。

　　过去几天时间里，新兴市场国家领导人在华盛顿召开了会议，呼吁美国就其政策干预措施与公众进行更好的沟通，以避免市场遭到破坏的现象出现。此外，这些领导人还对美国总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)提名持鸽派立场的珍妮特·耶伦(Janet Yellen)接替伯南克出任美联储主席一事表示欢迎。

　　在获得奥巴马的提名以后，耶伦仍需获得美国国会参议院的确认，她一直都倡导采取积极的行动来压低美国失业率。市场预计，在撤回美联储广泛的货币刺激性措施的问题上，她将采取谨慎的措施。

　　耶伦获得提名的同时，美国国会与白宫之间有关政府预算和借债上限的僵局仍僵持不下，这已经令经济学家推迟了对美联储开始缩减资产购买规模时间的预期。

　　“所有迹象都表明，耶伦对于‘溢出效应’、新兴市场国家所担心的问题以及保持更具一致性的沟通政策的必要性都十分敏感。”南非财政部长普拉温·戈登(Pravin Gordhan)在上周末接受路透社采访时说道。巴西财政部长曼特加(Guido Mantega)则表示，他支持美联储逐步撤回货币刺激性措施。

　　但有些分析师则指出，如果新兴市场国家致力于加固自身经济，而不是把希望寄托在美联储规避市场破坏情况的能力上，那么才会是更好的举措。

　　“当美联储开始缩减资产购买规模时，所有人都将面临艰难的局势。”施罗德投资集团(Schroders Plc)负责管理18.9亿美元新兴市场债券的詹姆斯·巴里努(James Barrineau)说道。“(到那时)我们将会看到市场上出现更多的波动性。”他进一步指出：“有关我们将会度过一个平稳过渡时期的假设具有误导性。”

　　与以往相比，新兴市场国家现在已经做好了更充分的准备，能对美国借债成本的上升作出应对；但是，这些国家仍旧需要实施改革措施来增强本国经济。

　　在过去十年时间里，处于较高水平的商品价格、全球流动性的增长以及经济的迅速增长已令数千万贫困人口进入了中产阶层，从而增强了土耳其、墨西哥和巴西等新兴市场国家的财政和经济状况。但是，过去几年中这些身为全球经济“发动机”的新兴经济体则已经丧失了增长动量，原因是有关放宽劳动法和引入长期投资的结构性改革措施陷入落后状态。

　　“我认为，给新兴市场国家施加一定压力，使其必须完成自己的‘家庭作业’，这将是很有好处的。”高盛集团的首席拉美经济学家阿尔伯托·拉莫斯(Alberto Ramos)说道。“这些国家需要找到内生的增长源头，而不是随着高流动性的全球浪潮来实现增长。”

　　如果美联储决定在很久以后才开始扭转货币政策立场，而新兴市场国家又迟迟不采取结构性改革措施，那么许多新兴经济体都可能会面临焦头烂额的困境。

　　“当美联储认识到需要缩减资产购买规模时，就将有些为时过晚了，或许到时美联储需要以更快的速度来缩减规模。”巴西最大私人银行Itau Unibanco的首席经济学家Ilan Goldfajn说道。“当美联储决定略晚一些才缩减资产购买规模并以较快速度来实施时，对新兴市场国家来说可能会是一场真正的灾难。”

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