周三之后，全球市场开始轻微动摇一个他们相信了数月的流行观点：美联储将在9月开始缩减每月850亿美元的购债规模。

　　尽管二季度GDP增幅超出预期，但美国经济整体依旧低迷，通胀水平也处于低位。周三美联储FOMC(联邦公开市场委员会)决定维持量化宽松(QE)政策不变，利率决议声明听上去也变得更加“鸽派”。

　　美联储到底会不会在9月宣布缩减QE规模？

　　今年只剩下4次FOMC议息会议，但只有两次伯南克会召开新闻发布会。考虑到美联储与市场沟通的需要，谨慎的做法是在一次有发布会的议息会议上宣布缩减QE规模。这意味着，9月18日或者12月18日将是美联储宣布开始缩减QE的最可能日期。

　　9月还是12月？经济学家们认为，答案仍取决于未来两个月内的经济数据，8月2日发布的美国非农就业报告将给出最新信号。

　　经济评估从“温和”下调至“适度”

　　在FOMC议息会议后发表的这份声明中，美联储似乎有意避免向外界传递任何新的有关其收缩QE的强烈信号，从而保留了在今年晚些时候缩减购债规模的可能性，但前提仍是美国经济像美联储预期的那样强劲复苏。

　　美联储主席伯南克在上次新闻发布会上曾坚定地提到，未来政策变动取决于最新数据。那么，美国经济复苏近况如何？

　　周三当天早些时候，美国商务部公布的数据显示，美国经济第二季度折合成年率的GDP增速为1.7%。尽管这一增速水平大大超出市场预期，也足以缓解经济在夏季全面停滞的担忧，但从历史标准来看，仍然十分低迷。

　　美国商务部大幅向下修正了此前四个季度的经济增速数据。商务部称，自此轮经济复苏于2009年年中开始以来，美国经济的年均增速仅为2.2%，远低于3%以上的长期趋势水平。

　　过去一个月里，美国零售销售、贸易帐等数据均表现疲软，这使得经济学家们一度将美国第二季度GDP增速预期从原来的2%腰斩至1%，担心全球增速缓慢以及美国政府自动减支措施将拖累经济复苏。

　　在这种情况下，由于这次并没有新闻发布会，FOMC声明中对经济的评估措辞就格外重要。FOMC称，若近期的一些经济形势持续存在，将会令他们感到担忧。值得注意的是，他们形容美国经济增长表现的措辞，从“温和(moderate)”微调至“适度(modest)”，意味着美联储对经济复苏的评估出现了小幅下调。这是过去三年来美联储第一次在正式货币政策声明中用“适度”这个词来描述经济。

　　美联储还指出，如果通货膨胀率像以往一样持续低于2%的目标值，美国经济就会面临风险。而商务部的数据显示，过去三个月的消费者价格指数(CPI)同比升幅接近1%，远低于美联储的目标水平。

　　此外，美联储还注意到抵押贷款利率出现了一定程度的上涨，同时财政政策限制了经济的增长。

　　延迟缩减QE的新信号？

　　美联储主席伯南克曾在6月份政策会议后暗示，美联储预计将在今年晚些时候开始缩减债券购买计划。但这要取决于经济增速达到美联储预期、失业率持续下降以及通货膨胀率回升。

　　这一次，FOMC维持了之前的短期利率“前瞻指引”。美联储重申，只要失业率不低于6.5%，且通胀率维持在2.5%以下，就不会上调短期利率。

　　一些分析师认为，美联储没有改变缩减QE规模的门槛，但轻微下调了经济表现评估，可能在传递延迟缩减QE规模的信号。

　　Miller Tabak公司首席经济策略师威尔金森(Andrew Wilkinson)认为，FOMC的措辞出现了微妙的变化。总体而言，美联储应该在偏离缩减QE的原定计划，离9月缩减QE正越来越远。

　　但摩根士丹利财富管理资深固定收益产品策略师麦凯(Jon Mackay)表示，投资者不应将FOMC声明视为美联储愿意比之前计划更长时间实施购债计划的新信号。

　　澳洲联邦银行认为，尽管FOMC周三声明温和，但市场仍怀疑美联储将提早而非推迟放慢刺激步伐，该行预计美联储将在秋季或年底前开始缩减购债规模，时间很大程度上则要取决于8月2日发布的美国非农就业报告情况。

　　荷兰合作银行(Rabobank)资深美国策略师Philip Marey对《第一财经日报》记者表示，如果在接下来两个月内美国经济数据强劲，FOMC可能会在9月就开始缩减QE。但他对近期数据心存疑虑，因为失业率在过去4个月内并未进一步下降，零售数据正在下滑，全球增速放缓，再加上美国国内财政政策仍不确定。因此他认为，经济数据的疲软可能会让美联储无法下定决心在9月就开始缩减QE，他预计，12月仍然是首次缩减QE最可能的时间点，但美联储最晚不会拖过今年底。

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