研究表明股价的上涨是与上市公司的净资产收益率是同步的。而平均利润率
规律却像一只无形的手，它最终要导致上市公司的收益率向社会平均水平回归，将
上市公司的；争资产收益率及业绩限定在一个相当的水平。而由于利润的增长受到
限制殷价的急剧上扬就失去了内在动力和业绩基础。我国上市公司虽然大部分部
是各行各业的排头兵萁管理、经营机制比非上市公司要灵活一些，但其收益水平同
样会受平均利润率规律的制约。其具体表现就是，当某个上市公司开发出获利水平
较高的新产品、新工艺或探索出一些经营管理的新方法B,-1，其经营业绩会迈上一个

新的台阶。但为了追逐超额利润，其他企业就会争先恐后地将资金投向这些产品，
或对其管理方法进行效仿从而进行市场分割，增强了市场竞争，而最终使这些新产
品或新行业的利润趋向于平均水平。如前几年的房地产曾是获利能力最强的产业，
许多上市公司因此而获利不菲，创下了骄人的业绩，其股价也表现不俗。在平均利
润率规律的作用下不但全国上下和各行各业部大搞房地产开发，就是上市公司配
股后也将大量资金投向该行业。到l 994年，商品房开始滞销，销售率还达不到
50％大量的资金积压大批的公司巨额亏损，一些上市公司也因此而未能完成经营
计划。1994年后空调又成为热门货，一些经营该产品的上市公司又大出风头。而现
在大量资金又开始向该产品聚集空调大战已经在全国范围内爆发。随着市场竞争
的加剧孩产品的盈利水平将会随之下降直到和其他产业的平均利润率基本持平。
    虽然上市公司的经营机制比非上市公司要灵活，他们是股份制企业，管理者的
责任心较强素质相对较高县产品的竞争能力也非常出众但由于平均利润率规律
的作用上市公司的净资产收益率将难持久地维持在一个较高水平。研究表明，上
市公司的净资产收益率也就能比非上市公司高50％左右。如我国沪深股市的上市
公司2001年的；争资产权益率为】6％；2002年仅为13．5％；2003年还不到l】％均比
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