新股的申购策略取决于具体的发行规则与传统的定价发行规则相比，竞价申
购规则为新股申购增加了一系列不确定因素，如申购定价的不确定性、申购数量的
不确定性、二级市场上市价格的不确定性等。这些不确定性将使新股申购者面对这
样几种可能的状况：申购不到、申购不足、或者上市价格低于发行价而造成损失。
    由此，为了使自己能够申购威功，-些投资者不惜填高价位，认为填高价位不仅
申购威功可能性大而且不一定以最高价位成交。
    新股发行市场化使一级市场发行价格逐步向二级市场靠拢，新股申购的收益不
断下降风险开始凸现新股上市跌破发行价的现象也时有出现。因此，上述投资者
的投资理念，面对市场应有所调整，投资者在竞价发行中应更多地考虑投资的
风险。
    在询价和竞价方式上般资者需要根据自己的判断给申购的新股定价”，填写
适合的委托价格不仅应当体现对收益的投资J还应当是对风险的回避。
    申购都是以获利为目的而获利是通过一级市场的买入和二级市场的卖出来实
现的，即新股申购的收益与风险主要；夫定于两个价格：发行价与卖出价具中发行价
方面的风险可通过申购价位进行控制，即只有当发行价低于申购价时才可能获得配
售。剩下不可控的是卖出价所以R,C新股申购方法的研究可以考虑采用倒推法。即
首先研究其将来的上市价格然后根据持有期的长短确定机会成本及预期收益和风
险最后才在此基础上确定申购价格与数量。
    和上网定价发行相比上网竞价发行对投资者专业知识要求较高，但是普通投

资者由于缺乏必要的专业知识，对企业的价值很难作出准确判断，参与竞价的盲目
性很大使申购风险凸现。具体包括：
1．无效申购风险
    无论是申购倍率改进法J还是基准价格法，完全竞价法部存在着一个申购价格
区间而且发行人与主承销商确定的发行价格作为发行的低价。一级市场的投资者
确定的申购价格在申购价格区间以上或以下，将被视为无效申购，投资者不能参与
申购和配号。只有申购价格在申购区间内的投资者才有可能参与新股配售。
2．跌破发行价风险
    上网竞价发行有可能使一级市场申购的中签者遭受损失．特别是完全竞价法更
有可能使一级市场的申购者遭受损失。由于完全竞价法是按照申购价格的高低排
序确定最后的有效申购者。因此，谁出价最高，谁参与配号，参与抽签的机会越大，
中签的概率越大，这样有可能抬高最终的发行价格。而发行价格越高，二级市场的
回报率越低，女口果二级市场出现回软，发行价格越高的股票上市后跌破发行价格的
可能性越大使一级市场的申购者遭受了较大的损失。
    另外虎价法容易提高持股集中程度二级市场走势不确定性增大，NI,险也随之
增大。洋财网是一个主要以美股讨论为核心的美股论坛，论坛关注环球财经市场（

尤其是美国股市，欧洲股市，外汇市场等）的变化，是投资者对各种新型金融衍生

品的学习研究的好去处。