在实际运用时要通盘考虑．综合分析.一般来说．股票的走势要快于经济对市场的影响．也就是说股
市会提前做出反应.相反．政策导向要落后于市场走势．市场
走势有一个向前的惯性．但终究要与政策的导向相一致.基于这些特点．在分析与判断大势时从几个侧面
综合考虑．才能得出正确的结论.
    在股市里．成功与失败的区别．在很大程度上就取决于对大势性质的正确判断.如果是多头市
场．股价将持续而全面地涨升．并且会一底高于一底．一峰高于一峰.此时积极买进股票．必有丰厚回

报.但是如果是空头市场．股价会一波比一波低．犹如雪崩之势．使人难以招架．如果此前投资者没有抽
身退出．此时则必然套牢．亏损累累.而多头市场与空头市场又没有明确的标志．更没有截然的界限．多
头市场的末期往往就是空头市场的初期．而空头市场的末期往往又是多头市场的初期.显然．如果是从空
头市场转入多头市场．投资者纵使踏空．也没有什么损失；而如果多头市场转入空头市场．刚刚还沉浸在
股市暴涨的兴奋和狂热之中的投资者．则无一例外地会被推进一个深不可测的冰窟．不割肉就套牢.许多
人在多头市场赚得盘满钵满．却在空头市场里灰飞烟灭.由此说明．作为投资者．一个非常重要的功力就
是要能准确地判断股市是否由多头市场转入了空头市场.这方面没有什么公式定律可查．但根据国外投资
专家的研究分析．有下列征兆可供参考：
    1、根据政府有关部I'1所发布的各项经济指标与景气对策信号．分析经济成长是否趋于衰退.如政
府有关部I'1发表的经济成长预测、工业生产月增率、失业率等指标.倘若经济呈现衰退迹象．股市便缺实
力支撑．纵有所谓”资金行情”．亦难望其持久.
    2、通货膨胀有无上升趋势.通货膨胀不仅使企业因物价与工资上升．成本升高．同时也使多数低
收入与固定收入者的购买力降低．间接也会影响企业获利.固然通货膨胀初期．企业因拥有低价库存原料
与成品以及房地产等优势可保赢利不衰．甚且有过之．但毕竟为时甚短.一旦通胀恶化．股市必然陷于空
头走势.
    3、利率是否大幅扬升.如果通货膨胀持续上升．政府为安定民生．遏阻金融投机．必采取紧缩金
融措施．迫使利率上升.利率上升．企业经营成本上扬．获利能力相对削弱．对股市有不利影响.
    4、  房地产景气是否呈现衰退.通常房地产景气与股市盛衰几近同步运行.若是房地产景气活
络．股市亦必活络．反之．若房地产景气呈现衰退．则股市亦难保繁荣.
    5、股市是否出现非理性的暴涨.股市一旦出现非理性的暴涨．必有几项特色：一是多数股票市
盈率偏高．与上市公司实际获利能力显然不相称；.是小型股、投机股股价连续飙升；三是价涨量缩．甚

至呈现无量上涨；四是股市里人潮汹涌，充满乐观气氛，显示股市”过热”；五是各项技术分析指标显示股
市严重”超买”。检讨过去每次股市”崩盘”，莫不经历此一非理性暴涨阶段。如l929年以及1987年9月纽约华
尔街股市两次崩盘，1973年香港股市崩盘，以及台湾地区l974年、l985年、l987年几次股市转入熊市皆不
例外。沪深股市1993年、l997年和200 1年的三次股市大跌，也都是发生在股市暴涨之后。
    6、政治与社会是否持续稳定与安定。繁荣的股市有赖稳定的政治与安定的社会以作支撑，倘若政
局动荡不安，经济发展必受影响，社会混乱，则降低企业投资意愿，股市转入空头市场亦属势所必然。
    综上所述可知：如果经济呈现衰退，进出口贸易大幅萎缩，通货膨胀日益恶化，利率走高，房地
产景气衰退，本币大幅升值或资金大量外流，股市非理性暴涨，则股市势必由多头市场转入空头市场。

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