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鉴于年报披露的财务数据不是确定不变的经营成果，而是基于权责发
生制对各种财务项目的时点或时期数作出的判断，即不反映公司停止营业
或清算的实际状况，而是反映持续经营过程中的变动状况。因此，对公开
的有关财务状况应偏重于动态评估。投资者仅仅重视和追求报告期内是否
赢利、赢利的多少是远远不够的。应该根据上市公司的历史、现状来分析
它的未来发展情况。
(一)赢利能力
净资产收益率是反映上市公司赢利能力的最主要指标，其经济含义为
自有资金的投入产出能力。净资产收益率高，表明公司资产运用充分，配
置合理，资源利用效益高。净资产收益率达到l 0％左右，一般可认为赢利
能力中等，超过15％则属赢利能力较强。具有成长性的公司，资源配置通
常都比较合理。因此，净资产获得能力也相对较高。只有赢利能力达到中
等以上水平，其成长才是高质量的。在市场经济条件下，过高的赢利能力
是不可靠的，应有所警惕。同时，也要分析净资产收益率的波动情况，波
动较大说明不稳定，即使近期很高，也要注意有可能出现反复。
(二)业务与利润的增长情况
1．主营业务增长率
通常具有成长性的公司多数是主营业务突出、经营比较单一的公司。
因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。
主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。
如果一家公司能够连续几年保持在30％以上的主营业务收入增长率，基本
上可以认为这家公司具备成长性。
2．主营利润增长率
一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司
正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营
业务利润却未相应增加，甚至出现大幅下降，这样的公司质量不高，投资
这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在着
难得机遇。
3．净利润增长率
净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基
本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反
之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。
(三)分析影响利润变化的各种因素
1．利润总额的构成分析
上市公司的利润主要来源于主营业务、其他业务和投资收益。其中投
资收益有一部分为参股企业的回报，另一部分是短期投资回报。如果短期
投资回报所占比例过大，说明这家公司的利润来源很不稳定，公司的经营
管理存在一定的问题。主营业务利润变化的原因：一是公司主营业务量的
增减情况；二是营业成本和各项费用的增减情况，如果一家上市公司的营
业成本和各种费用大幅增加，很可能公司经营管理或市场条件发生了严重
问题。投资者还要分析利润总额中是否掺人了水分。为此，投资者尤其应
该注意分析待摊及预提费用科目的金额和构成内容，看有无应摊未摊和应
提束提的费用。分析财务费用支出与长短期贷款是否匹配。分析公司各类
资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产返销是否正
常。同时，也要看存货中是否隐含着利润或损失。
2．利润增长点分析
上市公司利润增长点可能来自很多方面，但比较可靠的主要是主营业
务的扩张能力及其他投资交易活动。所以，我们一般还要注意上市公司的
投资项目及发展计划。注意观察哪些项目能成为公司的利润增长点。
3．在建工程分析
在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类，生产
经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。因此应重
视对生产经营性在建工程的分析：首先分析在建工程竣工后，能否扩大已
有的品牌优势和市场占有率；其次分析在建工程规模的大小，这将决定公
司未来利润增幅的大小；最后分析在建工程建造过程，在建工程建成投入
营运的时间也决定上市利润增长的进程。
4．套司的重组、收购、兼并活动分析
这些活动具有快速增加生产经营规模的特点，从而会使公司得到快速
发展。但这些活动往往不易从公开信息中获得。
(责任编辑：zhi) |
