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此外．零息债券还有一项特点使得支持者与银行家更愿意推行．就是东窗事发的时间可以再延
长．这点可是相当重要。如果交易所衍生的后果要很长一段时间才会浮现．支持者就可以在这段期间做更
多的交易．从中赚取更多的手续费．直到事件东窗事发。
不过到最后．不管是冶金的或是财务上的． “炼金术”．终究是会落空。一个烂公司不可能只靠
着会计或财务技巧而摇身一变成为好公司．那个宣称会“炼金术”的财务专业人士或许会发大财．但他靠
的却是容易上当的投资人而不是企业经营。
我们的建议是当任何投资银行家在开始提至UEbd i t之前．或是任何人在对你提议一项可以不必支付
任何利息的金融工具时．为了你自己的现金流量着想．赶快把你的荷包看紧．换个角度建议这些推销者接
受等这些零息债券真正偿还本金之后再缴交手续费的方式．看看这些人的热情还能支撑多久。
——l080年巴菲特致段东匝
背景分析
事实上巴菲特自己也投资了一些零息债券．他认为就本质而言．没有一项财务工具是不对的．只
是有一些含有相当高程度的可能伤害在里面．所有的罪过应该归咎于债券发行者没有办法在现在就立即支
付利息．因而若对企业的真实状况很了解．也可以投资这种债券。
事情演变到后来．这种债券被再次打包分割再证券化出售．则谁也没办法搞清其中的风险程度
了．故此巴菲特从2002年起不再投资这种产品。
行动指南
世界上没有绝对能买或不能买的东西．关键是你能否洞察它的本质。
(责任编辑：zhi) |
