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我们以折扣的方式买进这家最优良公司的部分股权．相较之下．你可能必须以溢价的方式才能买
到一整家表现平庸的公司．更何况先不考量不确定性．没有人可以用打折的方式自行成立一家新事业。
当然仅有少数的股权．代表我们无权去指挥或影响Safec0公司的经营决策．但我们为什么要那样
做?过去的记录表明他们运营管理的绩效比我们自己经营还要好．虽然闲坐一旁看别人表现难免有点无趣
且有伤自尊．但我们认为这本来就是被动参与某些优秀的经营阶层所必须牺牲的．因为就算有人有幸取得
Safec0自O控制权．最好的方式还是坐在一旁让现有管理阶层自由发挥。
——l078年巴菲特致段东匝
背景分析
1978年．伯克希尔旗下保险公司持有953750股Ei勺Safec0股票．该公司是当时全美最优秀的大型产
物意外险公司，他们的棱保能力无与伦比，他们的损失准备提列相当保守，而他们的投资策略也相当合
理。
巴菲特认为Safec0的保险事业运营绩效远优于伯克希尔，同时也远优于他可以通过协议买下具控
制权的任何一家公司，然而伯克希尔仍然可以用远低于其账面价值的价格买到这些股票。
行动指南
巴菲特的老师格雷厄姆教给他的一个重要观点就是：不论你买入多少股股票，都可以视为买入一
家公司的部分或全部，必须以整体眼光看局部，才能准确地估量出它的价值。
(责任编辑：zhi) |
