接触投资时很幸运，一开始就以巴菲特为榜样，或者说因为巴菲特才开始
对投资感兴趣，注定是个价值投资者，尽管后来了解过技术分析，也只是想了
解投机，对价值投资的信仰始终没动摇过。那时记得价值投资书上，都认为应
该分散投资，我也认同这种说法，|大I为当时以为分散投资是八到二十只股票，
集巾投资就是把所有资金投资在一只股票上。
    有一点想不通觉得很郁闷，巴菲特主张集中投资，他说不要把鸡蛋放在很
多篮子里，而要放在一个篮子里，然后小心地看好鸡蛋，这足他主张集中投资
的根据。在该问题上，想来想去都无法认同“集巾投资”，更倾向于“分散投
资”。过段时间后偶然才弄清楚，原来分散投资是买几十卜百甚至几百只股票，
基本上等于指数基金了，而集中投资就足我原来以为的“分散投资”，也就足
投资在八到二十只股票上。难怪，巴菲特怎么会主张只买一只股票呢，弄清楚
这个以后顿时心宽了许多。从那时起我从支持“分散投资”转而支持集中投
资，事实上并没有转变，一直都认为投资者应该持有八到二f‘只股票较合适，
只是以前理解错了集中与分散而已。

    许多人也犯了这个错误，他们自认是价值投资者，听说巴菲特主张集中投
资，把鸡蛋放在一个篮子里，“效法”其全仓杀人一只股票；首选是贵州茅台
(6005 1 9)，全仓买入后就不卖了，股价从2008年1月的230元跌到2008年1 1
月的86元，损失可谓惨重；当然，多数人建仓成本没有230元，但本来是可
以赚钱的搞至亏损。就算茅台“永远不卖”，至多是资金的五分之一，这样不
至于孤注一掷，强烈建议股票每只不可超过资金的五分之一，至少也得守住
30％的上限，这是基本原则，可以防止一时冲动的惩罚。
    分散投资和集中投资孰优孰劣，分散投资又分成：对象分散法、时机分散
法、地域分散法、期限分散法。最常见做法足把资金投资在上百只至几百只股

票上，可以把单只股票的风险降到最低，可以说单只股票的涨跌不会对盈利造
成什么影响，甚至被退市也没太大关系，反正所占投资比例只是几百分之一，
退市所导致的损失几乎可忽略不计；这是分散投资的优势，可以最大限度地分
散风险，以达到追求综合平均收益目的。同时劣势也很明显，南于股票数量太
多，对每只股票都做详细研究几乎不可能，且由于网撒得太大，更容易碰到差
公司。分散投资比较适合追求稳定收益、资产保值需求的投资者，一般这种投
资者相对要保守些。彼得·林奇就是分散投资者，这是公募基金性质决定的，
要求必须分散投资，但林奇每年的业绩都跑赢大盘，说明分散投资也并非就等
于指数基金。
    集巾投资与之刚好相反，单只股票的涨跌对其影响很明显，特别是重仓
股，单只股票对其投资业绩影响巨大，但冈为所持有的股票少，对每只股票深
入研究成为必然，如果有好的投资方法，是能够避免重仓股遭遇滑铁卢的，对
这点价值投资者一样要有绝对的信心。相对分散投资而言，集中投资者要比较
积极主动些，比较适合追求获得比市场平均收益高的进取型投资者，专业的投
资者基本都是集中投资。

    至此对分散投资和集中投资孰优孰劣无定论，或者本无好坏之分，不同方
法适合不同需求的资金；若非得分出孰优孰劣，至少得看对谁而言，根本的判
断是资金的属性、目标、数量。像社保基金是养老保障属性，目标是保值中稳
健增值，数量巨大，不得不选择分散投资；公募基金多是理财属性，追求稳健
获利目标，数量I司样巨大，又有政策、法规对它诸多限制，也要相对分散投
资；国外的养老基金，共同基金，也是较为保守的，基本上都采取分散投资。
对于私募基金、对冲基金这类，客户都是有钱人，准入门槛高，Jxl险承受能力
强，稳健中收益最大化为目标，激进的干脆就是追求收益最大化，数量较有
限，这样条件决定其需要集巾投资；而普通投资者毫无疑问应该选择集巾投
资。可见没有孰优孰劣，在不I司条件下需要不『司的方法，绝大多数投资者应该
采用集中投资，不说别的，资金数量就达不到分散投资的要求，而在经过研究
的好公司上集中投资则更保险。